港交所将于2026年8月3日推出五年期中国国债期货

香港交易所将于2026年8月3日挂牌五年期中国国债期货，为国际投资者提供对冲在岸利率风险的新工具，进一步巩固其作为全球最大跨境财富中心的地位。

香港交易所计划于8月3日挂牌五年期中国国债期货，扩大其固定收益产品组合，深化其作为中国逾20万亿美元债券市场门户的角色。

"该合约为离岸投资者提供了直接管理中国在岸债券市场利率风险敞口的途径，"一位知情人士表示，因细节尚未公开而要求匿名。

这一新期货合约加入了一系列中国互联互通产品，包括股票通、债券通、互换通以及MSCI中国A50互联互通指数期货。根据香港证监会的一项调查，香港的资产管理规模在2025年增长20%至创纪录的42.2万亿港元（约合5.38万亿美元），资金净流入增长近三倍至2.1万亿港元。香港证监会表示，近年来，来自中国内地和香港以外地区的投资者占总资产管理规模的比例超过54%。

该产品的推出深化了离岸市场对全球第二大国债市场——中国国债市场的准入，并在香港根据波士顿咨询集团5月发布的排名超越瑞士成为最大跨境财富中心之际，支持人民币国际化。五年期是中国国债收益率曲线上交易最活跃的期限，中国金融期货交易所的在岸版本日均成交额超过2000亿元人民币。

国债期货填补中国离岸衍生品市场空白

持有中国国债的国际投资者——由于中国国债收益率相对发达市场债券存在溢价，吸引了创纪录的境外资金流入——一直缺乏一个流动性的离岸场所来对冲久期和利率风险。该合约推出之际，港交所股价报367.6港元，年内下跌11.59%，尽管该交易所的三年总股东回报率为39.08%。该股的市盈率为24.6倍，高于香港资本市场行业平均水平的13.2倍。

香港证监会已表示将继续支持产品创新。"证监会仍致力于持续优化监管，以提升香港作为国际金融中心和领先离岸人民币中心的竞争力，"香港证监会投资产品部执行董事蔡凤仪在近期资产管理规模调查报告中表示。据路透社5月援引知情人士报道，香港还在考虑免除基金经理绩效奖金的税收以吸引投资人才。

产品推出对港交所收入结构的意义

国债期货合约为港交所增加了来自交易和结算费用的经常性收入来源，而此时其核心上市业务正面临来自在岸交易所的竞争。港交所近年来一直在向衍生品和固定收益产品多元化发展，MSCI中国A50互联互通指数期货和互换通均已推出。如果五年期中国国债期货的交易量能达到类似离岸人民币产品的水平，将对港交所的收入产生实质贡献。该交易所的叙事公允价值为每股519.24港元，意味着较当前水平有29.2%的上行空间，但较高的估值也意味着如果交易量不及预期，下行风险空间有限。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。