受哪吒汽车破产担忧拖累 港股新能源车板块大跌超 6%

(P1) 在香港上市的中国电动汽车制造商在周二交易中大幅下跌。此前官媒的一份报告详细披露了竞争对手哪吒汽车数十亿元的亏损，加剧了市场对行业更广泛洗牌的担忧。

(P2) 国家发展和改革委员会体制改革司副司长胡朝晖在报告中表示：“一些地方政府将产业发展资金扭曲为招商引资的工具。这导致了招商引资中的‘内卷式’逐底竞争，加剧了市场分割和产业同质化。”

(P3) 此次抛售波及了众多新能源车品牌。小鹏汽车 (09868.HK) 下跌 6.3%，零跑汽车 (09863.HK) 跌 6%，吉利汽车 (00175.HK) 下跌 5.1%，比亚迪 (01211.HK) 下跌 4.3%。做空活动处于高位，比亚迪的做空交易占成交额的 41.4%，小鹏汽车则占 36%。

(P4) 该报告的后续影响增加了市场对中国拥挤的新能源车市场财务生存能力的怀疑，这可能导致弱势玩家面临信贷紧缩，并为行业整合铺平道路。此事件还可能触发对支撑该行业的、由地方政府提供的补贴实施更严格的监管审查。

导致全板块下跌的导火索是央视《焦点访谈》的一期节目，该节目调查了江西宜春一家占地 600 亩的荒废汽车厂。报告详细披露了哪吒汽车母公司合众新能源汽车的艰难处境。

报告显示，合众汽车在 2021 年至 2023 年间累计净亏损 183 亿元。在此期间，该公司平均每售出一辆车亏损超过 8 万元。受亏损影响，哪吒汽车自 2024 年起暂停了三个生产基地的生产，并于 2025 年下半年被债权人申请破产重整。

央视播出的国家发改委评论指出，政策正从定义中国新能源车初期繁荣的债务驱动、补贴驱动型扩张发生高层转向。对“产业同质化”的关注表明，北京方面对众多企业在亏损状态下生产类似产品的现状感到担忧，目前看来其容忍度正在降低。

本文仅供参考，不构成投资建议。