赫斯中游上调 2026 年现金流预测 20%，因支出降低

赫斯中游公司（Hess Midstream LP）将其全年调整后自由现金流预测的中值上调了 20%，这表明其赞助商雪佛龙公司（Chevron Corp.）的运营效率使公司能够在加速股东回报的同时减少支出。

“随着第二个压缩站上线，并反映出雪佛龙向更长水平井段的转变（这降低了赫斯中游的井口连接资本支出），我们现已将 2026 年预计资本支出削减了三分之一，至约 1 亿美元，”首席执行官乔纳森·斯坦（Jonathan Stein）在公司第一季度财报电话会议上表示。“赫斯中游在股东现金回报方面仍保持领先地位，其自由现金流收益率在同类公司中名列前茅。”

尽管受严冬天气影响，季度净利润和收入出现环比下滑，但公司仍产生了 2.37 亿美元的调整后自由现金流，较 2025 年第四季度增长 14%。第一季度净利润为 1.58 亿美元，调整后 EBITDA 为 3 亿美元，均受到季度初吞吐量较低的影响。受此消息推动，该公司股价上涨 3.67%。

改善后的前景使赫斯中游在为其分配增长提供资金后，在 2026 年拥有约 2.8 亿美元的超额调整后自由现金流。管理层计划将超额现金用于额外的股东回报和债务偿还，预计杠杆率将从目前的约 3.0 倍降至 2028 年的近 2.5 倍。

资本效率驱动回报

2026 年资本预算从最初的 1.5 亿美元大幅削减至约 1 亿美元，是上调现金流指引的主要驱动力。斯坦将这一节省直接归因于上游效率，特别是雪佛龙在巴肯页岩（Bakken shale）钻探更长水平井段的策略。这种方法在相同生产水平下需要更少的井口连接，直接降低了赫斯中游采集基础设施的资本需求。

该公司的财务策略目前将每年 5% 的目标分配增长与增量资本回报相结合。3 月份，赫斯中游执行了 6000 万美元的股份和单位回购。它还将分配额环比提高了 2%，称这相当于 A 类股东约 8% 的年化增长率。

合同结构提供可见性

支撑公司财务稳定的是其 85% 收入为固定费用的合同结构。对于其终端和水采集部门，服务成本合同延长至 2033 年，提供了长期的收入可预测性。这些合同的特点是根据资本支出、运营费用和吞吐量预测进行年度费率调整，旨在提供 15% 左右的回报率。

“这种机制将持续到 2033 年，并且每年都会作为旨在返回特定 15% 左右回报的计算的一部分进行重新平衡，”首席财务官迈克尔·J·查德威克（Michael J. Chadwick）表示。这种结构，结合延长至 2028 年的最低交易量承诺（MVC），为公司提供了显著的下行保护和明确的盈利轨迹可见性，即使其母公司雪佛龙的目标是巴肯地区的产量进入平台期。

本文仅供参考，不构成投资建议。