爱马仕第一季度销售未达预期，34 倍市盈率面临压力

爱马仕国际（Hermes International SCA）于 4 月 15 日报告第一季度销售增长低于预期，重挫股价，并加剧了本已因中东地缘政治动荡而动荡不安的奢侈品行业的担忧。

“关键主题是欧洲和中东——这两个地区预计在第一季度都会表现疲软——与正在逐渐改善的中国以及持续稳健的美国之间的对比，”汇丰银行即将离任的董事总经理 Erwan Rambourg 表示。

爱马仕的股票市盈率高达 34 倍，在公告发布后大幅下跌。此次增长放缓正值 2 月下旬开始的中东冲突对消费者信心产生负面影响之际。汇丰银行将中东地区的全年内生增长预测从 6% 下调至 -5%，并将欧洲的预测从 4% 下调至 2.5%。该行目前预计 2026 年整个行业的增长率为 5.9%，低于此前预计的 7%。

爱马仕的业绩以及古驰（Gucci）母公司开云集团（Kering）的疲弱指引，预示着高端奢侈品市场可能出现放缓，这可能会对 LVMH 等同行产生负面影响。LVMH 自身的股价在第一季度已暴跌 28%。虽然美国市场仍是一个亮点，汇丰银行预计 2026 年其内生增长将达到 10%，且中国显示出逐渐复苏的迹象，但这不足以抵消蔓延至欧洲和中东的焦虑情绪。

销售额未达预期进一步给奢侈品牌带来了压力，要求它们通过新产品创造兴奋点。分析师正在密切关注迪奥（Dior）和古驰新任创意总监系列产品的早期表现，古驰新任艺术总监 Demna 的首批产品已于第一季度上架销售。

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