原油价格突破 100 美元，对冲基金转而涌入两类农产品

对冲基金正大举涌入农业市场，在大豆油净多头头寸自中东冲突爆发以来几乎增加两倍后，推动其期货价格上涨了 23%。此举确立了农产品作为能源市场关键替代品的地位，此前原油价格已飙升至 100 美元以上。

“如果你观察能源市场，它几乎是一场非黑即白的博弈，”Neuberger Berman 的投资组合经理 Hakan Kaya 表示。“但有一点是肯定的：如果能源价格维持在这些高位，它将蔓延到整个农业部门。”

头寸转移非常显著。根据商品期货交易委员会 (CFTC) 的最新数据，基金已从玉米的净空头头寸转为今年最大的净多头头寸。与此同时，约 40% 的美国玉米已用于乙醇生产。在大豆油（生物柴油的主要原料）方面，RCMA Capital 的 Doug King 将净多头头寸的积累描述为“山洪爆发”。

该交易的核心是对政府支持的生物燃料需求激增的押注，这是对能源供应链不稳定的回应。霍尔木兹海峡是全球约三分之一氮肥出口的关键通道，目前该海峡几乎被封锁，联合国已发出警告，如果更多的农作物被转用于能源生产，燃料和肥料成本的上升可能会引发全球粮食危机。

政策利好推动生物燃料押注

进入农业期货市场的举动得到了寻求减少对波动性石油进口依赖的各国政府发出的明确政策信号的支持。在美国，政府扩大了 E15（乙醇含量较高的汽油混合物）的使用范围，为美国农民提供了支持。

预计亚洲将产生进一步需求。印度尼西亚正准备在 7 月份实施 50% 的生物柴油混合禁令，而马来西亚正在讨论将其国家标准提高到 B10 以上。

全球最大的农业贸易商之一 Archer-Daniels-Midland 上周指出，大豆压榨和乙醇利润率出现“显著改善”。首席执行官 Juan Luciano 将这一强势表现归因于美国更严格的生物燃料指令，以及市场对与霍尔木兹海峡局势相关的大豆短缺的预期。

伴随现实风险的替代交易

虽然与石油飙升相比，玉米价格仅上涨了相对温和的 6%，但像 Neuberger Berman 的 Kaya 这样的投资者正在利用玉米、大豆油和其他农产品的“替代组合”来捕捉能源通胀的溢出效应，同时避免原油直接带来的头条风险。

Kaya 表示，他已主动减少了对石油和天然气资产的直接敞口，理由是与潜在军事升级或停火谈判相关的极端波动性。

然而，这一策略并非没有风险。联合国粮食及农业组织已发出警报，将更多农作物用于能源可能会收紧粮食供应。

“如果你看到农作物被用于能源而不是粮食，那么我们肯定会面临粮食危机，”Kaya 说。

本文仅供参考，不构成投资建议。