对冲基金以创纪录速度抛售美国科技股，AI交易正在瓦解

对冲基金上周录得逾十年来最大规模的美国信息科技股净卖出，抛售范围覆盖半导体、超大市值个股及行业ETF，构成一起四个标准差事件。

截至6月25日当周，美国IT股的净卖出量录得z-score为负4.0，高盛Prime Brokerage数据显示，多头与空头卖出比例为1.3比1。半导体及半导体设备贡献了逾半数的美元抛售额，连续八个交易日净卖出。所谓的"美股七巨头"——苹果、微软、亚马逊、英伟达、Alphabet、Meta和特斯拉——连续第五周被净卖出，合并净敞口降至过去三年第6百分位。

"这并非AI投资周期的终结——我们仍身处历史性的投资狂潮之中——但市场对净赢家与净输家的判断正在经历深刻的重估，"高盛销售与交易部门合伙人Mark Wilson表示。

EPFR数据显示，美国股票基金当周录得85亿美元净流出，这是自2026年3月以来首次出现周度资金外流，与此前一周创纪录的1192亿美元净流入形成鲜明反差。标普500指数当周下跌约2%，大型科技股跌幅约6%。罗素指数的年度再平衡放大了交易量，不过高盛交易台称，资产经理的卖出行为"有序"，未见恐慌迹象。

标普500指数11个板块中，有8个板块录得净卖出。信息技术板块领跌，其次是通信服务、工业及医疗保健板块。必需消费品、能源和房地产板块获得净买入。材料板块录得逾三个月来最大的单周净卖出，达负1.9个标准差，金属与矿业股的多空比从今年6月初1.69的高位降至1.21。

波动背后的拥挤问题

此次抛售伴随着对冲基金行业整体极端化的仓位信号。高盛Prime Brokerage策略团队发现，基金整体杠杆率触及历史新高，而美国与亚洲AI相关头寸的相关性在历史数据上达到第99百分位。自年初以来，对冲基金一直是大规模净卖出美国资产，同时增加对亚洲（主要是日本和韩国）的敞口。

这种拥挤在韩国表现得尤为明显，韩国Kospi指数在一周内两次触发熔断机制——占本世纪以来所有此类事件的20%。该指数约60%的权重集中在仅两只股票——三星和SK海力士——背后是数百亿美元杠杆ETF复制产品的支撑。两家公司近期公布的产能扩张计划已向市场发出信号：存储行业历史性的高利润率终将面临供给端压力。

当周，10年期美国国债收益率下降8个基点至4.37%，原油价格下跌约9%，为消费相关板块提供了一定支撑。VIX指数虽未被数据明确引用，但随着轮动加速，反映出波动率已显著上升。

对于投资者而言，当前动荡的关键启示是：AI交易已不能再被视为一个单一的板块。市场正在对那些在AI基础设施上大举投入但回报不确定的公司、因成本上升而面临利润率压缩的公司，以及直接受益于这些资本支出的公司，做出鲜明的区分。这种分化将成为下半年股票配置的关键变量。

本文仅供参考，不构成投资建议。