对冲基金连抛科技股四周，AI交易热潮退潮

主导股市两年之久的"买入一切AI"交易正在退潮，对冲基金以数月来最快速度抛售科技股。

高盛大宗经纪业务数据显示，截至7月2日，对冲基金已连续第四周净卖出美国科技股，高盛高贝塔芯片投资组合两周内暴跌19%。

高盛交易台策略师Benny Quek在给客户的周报中表示："'买入一切AI'的交易已经结束——市场现在将奖励质量和执行力，而不是贝塔。"

抛售压力主要来自仅做多的投资组合经理削减个股头寸，部分被宏观产品买入所抵消。高盛基本面多空股票策略在6月26日至7月2日期间下跌1.53%，阿尔法贡献为负1.42%，多头和空头头寸均出现亏损。系统化多空策略表现更差，下跌2.09%。高盛高贝塔动量投资组合（以芯片和存储股为主的篮子）的抛售包括上周末历史上罕见的连续两日暴跌。

这一轮资金轮动标志着规模达六万亿美元的美国股市可能迎来拐点，此前AI相关股票在涨幅中占据过大比例。根据FactSet的数据，标普500指数第二季度混合盈利同比增长23.3%，问题在于基本面实力能否消化估值重置。市场目前定价美联储最早在2026年底会有一次加息，而周三将公布的美联储7月会议纪要备受关注。

资金外流并不局限于美国。高盛数据显示，日本股市6月录得有史以来最大的月度净卖出，而韩国市场的抛售则抹去了年初至今的全部净买入。反转速度惊人：6月亚洲净卖出几乎完全逆转了5月创纪录的净买入，突显出围绕AI相关头寸的信心变化之快。

专注于亚洲的基本面多空基金逆势而上，6月回报率约为7%，而同期大盘下跌约1%。优异表现得益于短期动量、拥挤的多头头寸和科技板块倾斜，不过韩国仓位和波动性拖累了回报。

芯片领跌

半导体抛售最为剧烈。美银数据显示，费城半导体指数两日内暴跌11%，投资者质疑AI驱动需求能否支撑估值——该行泡沫风险指标显示芯片估值高达0.91，接近此前回调前的水平。摩根大通策略师表示，"美国半导体股票相对于AI超大规模企业的超额收益产生了不可持续的估值差距。"

截至当周周末，大盘显示出企稳迹象。7月2日纳斯达克综合指数收于25,832.67点，当周上涨2.1%；标普500指数反弹，"科技七巨头"——微软、Meta、亚马逊、苹果、英伟达、Alphabet和特斯拉——领涨。但底层资金流向数据揭示了不同情况：美银报告称，截至7月1日当周，美国股票基金遭遇172亿美元赎回，为3月以来最大规模资金外流。

下一步如何走

Quek认为此轮抛售更像是结构性去风险，而非对AI的基本面否定。他表示："这看起来像是季末再平衡、夏季季节性因素、拥挤的头寸和风格轮动——而非制度性转变。"尽管如此，半导体板块的抛售集中度以及日本资金外流的创纪录速度表明，调整可能还有进一步空间。

高盛对标普500指数的年底目标位为8,000点，客户预期集中在7,500至8,000点区间。能否达到这一水平，取决于盈利增长——根据FactSet数据，2026日历年度预期增长24.1%——能否在AI交易从贝塔驱动的动量转向个股差异化之际，验证当前估值。

本文仅供参考，不构成投资建议。