对冲基金在市场高位削减风险，杠杆率下降 4.6 个百分点

对冲基金对美国股市的总风险敞口削减幅度创下 7 个月来之最。即便标普 500 指数攀升至历史新高，对冲基金仍将多空杠杆率降低了 4.6 个百分点。

高盛集团主经纪业务团队的 Vincent Lin 及其团队在给客户的一份报告中表示：“上周出现了 7 个月来美国股票最大规模的名义减仓，主要受个股风险平仓推动。”这一举动代表了自去年 9 月以来多头和空头头寸总规模的最大幅削减。

该银行表示，风险缩减在科技和非必需消费品板块最为明显，经历了五年来的第三大平仓规模。这种激进的去总杠杆化（de-grossing）导致对冲基金的风险敞口在短短几周内从过去一年的 100% 分位数坍塌至 3% 分位数，显示出在市场见顶时风险偏好显著回落。

专业投资者的这种撤退正值市场面临重大的机械性阻力。高盛交易台预计，养老基金的再平衡将导致月底约有 250 亿美元的美国股票面临抛售。这是除季度末以外有记录以来最大的单月抛售计划，在 2000 年以来所有再平衡流量中排名第 92 百分位，为已经显现疲态的市场带来了巨大的供应压力。

购买力减弱导致持仓过度扩张

推动近期反弹的动力似乎正在枯竭。商品交易顾问 (CTA) 基金本月以来买入了约 1700 亿美元的全球股票，提供了稳定的买盘，但现在已不再是自动买盘压力的来源。高盛指出，在持平或下跌的市场中，这些系统性基金可能会转而成为净卖家。

此外，这次反弹伴随着令人担忧的缺乏广泛参与度的问题。上周五，标普 500 指数创下历史新高，但净广度为负，当天有 324 只股票收盘下跌。这种由少数几只超大市值股驱动的窄幅领涨，使得指数在这些领头羊走弱时变得极为脆弱。高盛自己的美国股票情绪指标已推入“过度扩张”区域，暗示依靠轻仓头寸获得的轻易收益已成为过去。

本文仅供参考，不构成投资建议。