关键要点：
- 在标普 500 指数突破 7,000 点之际，此前仓位不足的对冲基金正激进买入美股以赶上此轮涨势。
- 此次追涨导致看涨期权单日成交量创下 2026 年初以来最高纪录，反映出近乎恐慌的买入活动。
- 仓位概览：
- 对冲基金净敞口： 低于“关税日”恐慌水平
- CTA 敞口： 处于历史第 31 百分位（净多头）
- 散户投资者： 在此轮上涨中为净卖家
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对冲基金疯狂追涨 标普 500 指数突破 7,000 点创纪录高位
4 月 15 日，标普 500 指数飙升至 7,000 点上方，再创历史新高。这迫使仓位不足的对冲基金疯狂追涨，推升看涨期权单日成交量创下年内新高。
“资金流呈单边态势，因为 CTA、客户和所有参与者的仓位都偏低，且都在追随市场走高，”高盛 Delta-One 销售主管指出，“这种结构为市场持续缓慢攀升创造了正反馈循环。”
尽管上周对冲基金曾是净卖家（根据瑞银数据，他们减少了科技硬件的多头仓位，并增加了软件的空头仓位），但本轮反弹仍获得了广泛参与。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）跌向 14，而美国 10 年期国债收益率稳定在 4.50% 附近，金价略有回落。
这种被迫买入的动态使反弹显得脆弱，且极易受到即将到来的企业财报季影响。目前期权市场定价预计，每份财报公布后的平均股价波动幅度为 5.3%，略高于历史平均水平。
对冲基金的仓位滞后情况十分明显。瑞银数据显示，其综合多空比例仍低于“关税日”抛售期间的峰值，而当时标普 500 指数处于明显低位。这表明，尽管市场已全面复苏并再创新高，但机构的风险偏好并未同步提升，迫使基金经理们不得不设法追赶。散户投资者也错过了这一轮行情，数据显示，随着他们在市场强势上涨时卖出（特别是半导体股票），上周出现了今年以来最大规模的资金流出。
系统性策略是主要的买入力量。商品交易顾问（CTA）上周从净空头转为净多头仓位，但其整体敞口仅处于历史第 31 百分位。这种低仓位意味着，如果上涨趋势持续，CTA 仍有巨大的增仓空间，从而为反弹提供进一步的潜在动力。
然而，随着基于期权的支撑减弱，风险正在积聚。据分析机构 SpotGamma 称，4 月 15 日到期的 VIX 期权消除了大量曾有助于抑制波动性的正伽马（positive gamma）。该机构认为 6,900 点是标普 500 指数的核心转折点，支撑位在 6,800 点附近，阻力位则在 7,000 点和 7,020 点。在进入关键财报发布期之际，这种伽马缓冲的侵蚀使市场更容易受到双向剧烈波动的影响。
本文仅供参考，不构成投资建议。