海通国际予中国石油 13.6 港元目标价，看好油价强势表现

海通国际首予中国石油 (00857.HK)“优于大市”评级，将目标价定为 13.6 港元，这意味着这家国有能源巨头拥有巨大的上涨空间。

该机构在 4 月 7 日发布的一份研究报告中表示，看涨观点基于油价的支撑以及预期将提升盈利能力的战略转型。海通预计盈利轨迹强劲，预测 2026 年净利润将达到 2,016.2 亿元。

13.6 港元的目标价是基于对海通预测的 2026 年每股收益 1.10 元应用 11 倍市盈率得出的。该公司还预计 2027 年和 2028 年的每股收益分别为 1.02 元和 1.09 元。中国石油的股息政策被视为其投资案例的关键支柱，预计 2026 年股息收益率将达到 6.4%。

此次首予评级正值投资者日益关注现金流强劲和股东回报丰厚的公司之际。报告称，中国石油承诺 55% 的派息率，结合其盈利韧性，使其成为收益型投资组合的核心持仓。

油价推高上游利润

海通预计地缘政治紧张局势将维持油价高企，预测 2026 年布伦特原油平均价格为 85 美元/桶。这比 2025 年预计的 68 美元/桶均价增长了 25%。

鉴于中国石油较低的上游生产成本，报告估计布伦特原油价格每上涨 10 美元，该公司的上游收入就会增加 8% 至 10%。该公司的分析表明，85 美元/桶的油价可能在 2026 年为上游部门增加 455 亿元至 520 亿元的净利润，同时持续增产和提高运营效率也将放大这一效果。

化工与新能源驱动的双轮增长

中国石油正在加速从规模驱动模式向注重效率和高价值产品的模式转型。该公司的“高端化工”战略涉及将其更大部分的原油转化为利润率更高的新型专用材料。

聚乙烯和聚丙烯等优质产品的销量预计将在 2026 年增长，推动炼油和新材料部门实现 15% 的预期收入增长。此外，该公司 2026 年 2,794 亿元资本支出中很大一部分分配给了扩张新能源业务，使其成为第三大增长引擎。

高股息收益率提供防御吸引力

中国石油的股东回报政策仍然是一个显著特征。该公司在 2025 年维持了 55% 的派息率，派发股息总额超过 860 亿元，收益率为 6%。

海通预计这一政策将持续，并预测 2026 年其在港上市股票的股息收益率将达到 6.4%。这种由强劲现金流支撑的稳定高股息提供了防御性属性，这在全球能源同行中十分罕见，后者的平均收益率通常在 3% 至 4% 之间。

本文仅供参考，不构成投资建议。