华住集团第一季度 EBITDA 攀升 24%，但 RevPar 显现放缓信号

华住集团 (NASDAQ: HTHT) 报告第一季度销售额同比增长 11%，调整后 EBITDA 增长 24% 至 18.6 亿元人民币，较中信里昂证券的预测高出 9%。

中信里昂证券在研究报告中表示：“公司受益于强劲的休闲旅游需求”，同时指出较高的平均每日房价是利润超出预期的关键驱动力。

尽管整体业绩增长，但潜在指标显示出疲软迹象。同店平均每间可供出租客房收入 (RevPar) 同比下降 2.3%，原因是新开业酒店未能产生足够高的房价以抵消入住率压力。该公司在第一季度增加了 360 家酒店，这是其全年计划开设 1,500 至 1,700 家净新酒店目标的一部分。

作为回应，中信里昂证券将其对 2026-2028 年的调整后 EBITDA 预测下调了 1%，并将该股的美股目标价从 57 美元下调至 56 美元。华住集团股票周五开盘报 46.05 美元，而根据 MarketBeat.com 汇编的数据，分析师的共识目标价为 54.80 美元。

为了应对入住率压力并稳定增长，华住计划加速在高级城市开设中高档和高档酒店。然而，中信里昂证券指出，这将带来“略高的酒店运营成本以支持新品牌”。

中信里昂证券略微下调目标价的做法，与最近几个月其他机构更为乐观的观点形成对比。今年 3 月，Benchmark 将其目标价上调至 60 美元，而瑞银集团 (UBS Group) 则启动了“买入”评级，目标价定为 62.40 美元。总体而言，该股在分析师中保持平均“买入”评级。

机构投资者也表现活跃，AustralianSuper Pty Ltd 在第四季度购买了 136,830 股。然而，这被 3 月份的一次重大内幕减持所抵消，当时董事 Theng Fong Hee 以 161 万美元的总价出售了 31,640 股。

这些喜忧参半的信号表明，投资者正在权衡强劲的营收增长与对运营效率及内部人士信心的担忧。公司能否在不进一步削弱利润率的情况下成功整合其新的高档品牌，将是今年余下时间的关注重点。

本文仅供参考，不构成投资建议。