冈拉克警告美国债务重组风险，正调仓国债头寸

DoubleLine Capital 的杰弗里·冈拉克正在重新配置投资组合，以对冲美国政府单方面重组其近 31 万亿美元债务的尾部风险。他警告称，这一举动可能会由未来的经济衰退引发。该策略涉及将高票息国债更换为相同到期日的最低票息替代品，以减轻由于强制削减利息支出而导致的潜在损失。

“如果他们说，‘你们知道吗？我们的利息支出现在是 3 万亿美元。我们遭遇了衰退。利率上升了。我们现在以 6% 的利率发行 30 年期国债。我们负担不起了，’”冈拉克在接受彭博电视台采访时表示。他描述了一个政府可能将所有未偿债务的票息削减至 1% 的情景，并称之为“推卸责任的终极手段”。

此举发生之际，10 年期国债收益率保持在 4.3% 以上，公共联邦债务已超过美国年度经济产出的 100%。冈拉克的交易包括卖出票息为 4.75% 的国债，买入相同到期日的 1.5% 票息债券。他认为这种防御性转变通过消除了更大幅度削减票息的风险，本身就是物有所值的。信用违约互换（CDS）显示，市场隐含的美国五年内违约概率仍低于 1%。

尽管冈拉克承认这种可能性很低，但他辩称后果将极其严重，可能会使美国几代人都无法进入借贷市场，并导致债券价格崩盘。这位“新债王”正在进行一场深思熟虑的赌注，以保护他的基金免受低概率、高影响事件的影响，这与他在 2007 年对房地产泡沫破裂的成功预测异曲同工。

白宫拒绝违约方案

白宫对此观点予以强力反击。国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，政府违约是不可能的。“本届政府绝不会做任何看起来像债务违约的事情，”哈塞特说，并强调了对财政责任和强势美元的承诺。他认为，类似于 20 世纪 90 年代的加速经济增长将有助于管理国家的债务负担。

尽管官方予以否认，但这场辩论凸显了投资者对美国财政轨迹日益增长的担忧。经济学家预计年度预算赤字将在多年内保持在近 2 万亿美元左右，不断增加财政部的融资需求。冈拉克的防御姿态，即使是针对极小的可能性，也反映了市场对美国债务水平可持续性的普遍不安。

本文仅供参考，不构成投资建议。