成长型股票单月飙升13%，历史经验预示后续仍有上涨空间

在过去的一个月里，成长型股票的走势果断超越了价值型股票。先锋标普500成长指数基金ETF（VOOG）飙升了13%，而对应的价值型基金涨幅仅略高于4%。

根据《巴伦周刊》发布的道琼斯市场数据分析，“当成长型基金在一个月内跑赢价值型基金10个百分点或更多后，在接下来的12个月里，成长型基金往往会再平均获得10个百分点的领先涨幅。”

此次反弹主要受到英伟达（Nvidia Corp.）和超微半导体（Advanced Micro Devices Inc.）等半导体股飙升的推动，这得益于人工智能数据中心的强劲需求；同时，微软（Microsoft Corp.）等关键软件股也出现了复苏。这种领先优势非常显著，在过去10次出现如此巨大的月度差距中，有9次成长型股票在随后的一年里继续保持对价值型股票的领先。

投资者面临的关键问题是这种趋势能否持续。分析师预计成长型ETF在2027年的盈利增长将达到21%，远高于价值型基金预期的12%。只要与人工智能相关的投资不出现大幅下滑，这种势头可能是可持续的。

估值差距依然合理

尽管近期涨幅强劲，但与近期历史水平相比，成长型股票的估值似乎并没有过度扩张。目前成长型ETF的远期市盈率略低于22倍，比价值型基金近18倍的市盈率高出约4个点。在过去几年的不同时间点，这一估值差距曾超过10个点。

历史数据中唯一的欠佳表现发生在2020年7月。那段时期之后，新冠疫苗的推出和大规模财政刺激措施推动了广泛的经济复苏，带动了各行各业的盈利增长，使估值更便宜的价值型股票更受青睐。当前的经济状况（劳动力市场强劲但并不过热，且通胀具有粘性）并未指向类似的全面爆发，这表明能够自主产生增长的公司将继续获得回报。

只要分析师对卓越销售和盈利增长的预测保持不变，持有这些高估值股票的理由就依然成立。

本文仅供参考，不构成投资建议。