绿城中国利润骤降96%，受资产减值拖累

绿城中国控股有限公司 (03900.HK) 报告其2025财年净利润暴跌95.6%，原因是利润率下降和重大的资产减值抹去了这家房地产开发商的盈利。

华创证券在研究报告中维持对该股的“推荐”评级，并表示：“该公司短期内仍需消化2021年及更早期的旧库存，这些库存毛利率较低，且面临减值压力。”

2025年全年收入同比小幅下降2.3%至1550亿元。净利润剧减至0.71亿元，主要原因是49.2亿元的资产减值损失以及物业销售毛利率降至11.2%。

华创证券预计绿城的收入在未来两年仍将面临压力，预测2026年每股收益为0.22元。该公司12.3港元的目标价是基于约275亿元的剩余收益模型估值。

尽管市场环境充满挑战，绿城2025年的自投项目销售额仍达到1534亿元，其中84%来自杭州、上海和北京等一二线城市。公司一直积极购地，新增项目权益土地价款为511亿元，其中86%位于核心城市。

该开发商还致力于优化债务。截至2025年底，绿城持有现金632亿元，现金短债比为2.6倍。其平均融资成本较上年下降0.4个百分点，至3.3%。

绿城面临的主要风险仍然是土地市场的激烈竞争，这可能进一步影响利润率，以及处理低质量旧库存的速度可能慢于预期。

利润率的急剧下降凸显了中国房地产开发商面临的严峻压力，即使是在优质城市拥有强大品牌的开发商也不例外。投资者将密切关注公司对新项目的销售执行能力，例如上海翠湖里项目首开去化率达90%，同时观察其如何管理旧资产带来的拖累。

本文仅供参考，不构成投资建议。