营收下滑 10% 难挡格力电器大涨 5%：7.8% 高股息方案获市场认可

中国家电制造商格力电器（000651.SZ）股价上涨 5.28%，此前该公司在年度营收下降近 10% 的同时，推出了高息分红计划和大规模股份回购方案。

“格力电器的高分红和回购计划有利于公司价值的实现，”国信证券的一份分析报告指出，这反映了市场对该公司资本回报战略的认可。

这家总部位于珠海的公司报告 2025 年营收为 1,704.5 亿元，同比下降 9.89%，而净利润也出现了类似幅度的下滑，至 290 亿元。作为回应，格力董事会批准了 167.6 亿元的分红支出，这意味着股息率达到 7.8%，此外还批准了高达 100 亿元的股份回购计划。公司未提供前瞻性指引，也未与市场共识预期进行对比。

此举标志着战略转型的信号：在核心家电业务面临增长天花板之际，利用强劲的现金流回报股东。资本回报计划助推股价在 4 月 28 日达到 40.47 元，尽管公司对国内空调市场的过度依赖仍是长期挑战。

尽管销售额出现下滑，格力仍展现出强大的成本控制和现金生成能力。2025 年综合毛利率微升至 32.75%。公司的经营性现金流是一项亮点指标，激增 57.93% 至 463.8 亿元，为股东回报提供了充足的资金基础。

格力的表现仍落后于国内主要竞争对手。美的集团（000333.SZ）以 2025 年 4,585 亿元的营收巩固了领先地位，而海尔智家（600690.SS）的营收为 3,023 亿元，增长了 5.71%。格力主要业务部门“消费电器”（包括其主导的空调产品）的营收下降了 10.44%，至 1,330.6 亿元。

该公司在空调领域以外的多样化尝试尚未取得显著成果，其国际化布局规模依然较小。2025 年，出口仅占销售额的 16%，海外市场营收下降 2.93% 至 273.7 亿元。而占销售额 74% 的国内市场则萎缩了 10.67%。

慷慨的派息方案可能会吸引注重收益的投资者，但也使格力的叙事从成长股转变为价值股。投资者将关注该公司能否开发出第二增长引擎，以补充其成熟的空调业务，这对其长期估值至关重要。

本文仅供参考，不构成投资建议。