高盛力挺软件股，称 20% 跌幅后 AI 担忧“过度”

高盛宣布，近期软件股的抛售是对 AI 威胁的过度反应。高盛认为，在 iShares 扩展科技软件板块 ETF (IGV) 今年暴跌近 20% 后，对拥有专有数据的公司将走向过时的担忧是“过头了”。

高盛分析师在最新报告中表示：“信息服务类股估值的急剧下降并非反映了客户的真实行为，而是反映了最坏情况下的颠覆情景。”分析师补充称，专注于专有数据和合规性、且已深植于客户工作流的服务型公司“仍然难以被取代”。

报告重点提到了数据分析公司 Verisk（其股价在 2026 年下跌了 20% 以上）以及新闻提供商汤森路透，高盛称后者在今年下跌 33% 后处于“实质性超卖”。相比之下，高盛将咨询公司 Gartner 的评级下调至“中性”，理由是担心该“业务面临结构性更高的 AI 风险”。

报告指出，投资者对耐用软件股的定价有误。报告提到，尽管收益稳定，但标普全球 (S&P Global) 的远期市盈率已从 1 月份的 30 倍压缩至 23 倍以下。该报告可能会引发市场对该板块的重新评估，此前该板块因担心 ChatGPT 等生成式 AI 模型的颠覆而遭受重创。

巨大鸿沟：数据护城河 vs. 通用研究

高盛的报告在两类信息服务公司之间划清了界限。那些拥有独特的专有数据集并深度整合到受监管行业中的公司被认为是具有防御能力的。该行对信贷评分公司（如 Fair Isaac (FICO)、Equifax 和 TransUnion）以及金融数据提供商（如穆迪和 MSCI）表达了看好观点。

这些公司的估值降幅非常显著。Equifax 的远期市盈率自 1 月以来已从 30 倍下滑至 20 倍，而 TransUnion 的倍数则从 20 倍降至 15 倍。高盛指出，这种压缩是不合理的，因为 Fair Isaac、MSCI 和穆迪的全年盈利预测实际上比 12 月底时还要高。

另一边则是更容易被 AI 替代的公司。高盛警告称，除了被降级的 Gartner 之外，FactSet Research Systems 和 Clarivate 也面临更高的风险，因为 AI 能够越来越多地复制通用研究综合工作。

其他分析师也认同市场可能忽视了 AI 带来的好处。22V Research 的分析师指出，ServiceNow 和 IBM 等公司“在本财季已开始量化 AI 带来的利润改善”，这表明投资者过于关注负面因素。Deep Sail Capital 最近的投资者信也回应了这一观点，称围绕专业垂直市场软件的 AI 叙事“大错特错”，AI 将为该行业提供助力。

高盛的报告信号表明，对软件股的不分青红皂白的抛售可能接近尾声，市场将更多地关注各公司的基本面。对于投资者而言，下一轮财报电话会议将至关重要，以此观察是否有更多公司能像 ServiceNow 和 IBM 那样量化 AI 带来的生产力提升。

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