黄金跌向4500美元，美伊紧张局势与美联储加息预期夹击

自中东冲突爆发以来，黄金第二次失去避险买盘，随着美伊新一轮敌对行动加剧通胀担忧，从而强化美联储收紧政策的理由，金价正跌向4500美元关口。

周二，黄金交投于每盎司4537美元附近，盘中高点为4560美元。此前美国在伊朗南部实施了其所谓的"防御性打击"——德黑兰方面称此举"严重违反"了已持续七周的停火协议。局势升级可能延长霍尔木兹海峡的封锁，这条咽喉要道承载全球约21%的石油贸易，已将布伦特原油推升至每桶97美元上方。

"市场陷入两股对立力量之间——地缘政治风险本应支撑黄金，但同样风险带来的通胀冲击又迫使央行保持鹰派立场，"Edgen地缘政治风险分析师埃琳娜·费舍尔表示。"直到其中一股力量明显占据主导，黄金将维持区间震荡，且偏向看跌。"

自2月28日冲突爆发以来，黄金走势剧烈波动。受避险需求推动，金价一度飙升至纪录高位5420美元，随后于3月23日暴跌至4345美元，因投资者意识到霍尔木兹海峡封锁将加速通胀并使利率维持高位。4月反弹至4890美元后再度回落，因澳洲联储——该央行已三次加息——以及欧洲央行发表鹰派言论，市场目前预计欧洲央行年底前还将加息两次。此后金价在4500美元附近企稳，该水平在近几个交易日已多次受到考验。

通胀数据高企，加息押注升温

美联储是黄金困境的核心。联邦基金期货完全定价2027年3月前加息25个基点的预期，2026年底前加息的概率为80%。在4月消费者价格指数和生产者价格指数均高于预期、核心PPI飙升至6%之后，这一时间表有所提前。

这一鹰派重估意义重大，因为唐纳德·特朗普总统任命凯文·沃什时原本预期他将比前任杰罗姆·鲍威尔更为鸽派，但他现在面临的通胀环境可能迫使其采取强硬行动。鲍威尔预计将继续担任美联储理事，其鹰派观点可能转化为加息投票。9月——沃什的第三次会议——被视为最早的现实窗口，而6月和7月被认为对新任主席而言为时过早。

美债收益率上升提高了黄金的机会成本，削弱了其作为无息资产的吸引力。周二，美国10年期收益率为4.50%，日内下跌1.5%，但仍处于历史上对金价构成压力的水平附近。

央行买盘提供底部支撑——至少目前如此

限制金价下行空间的一个因素是官方机构的持续需求。世界黄金协会报告称，2026年第一季度央行购金量较2025年第四季度增长17%，反映出各国为减少对美国经济的敞口而持续推进的去美元化努力。即使投机性持仓已转向看跌，这一机构买盘仍帮助金价维持在4500美元上方。

但如果通胀数据持续高企，这一支撑可能变得脆弱。上一次PPI超过6%是在2023年，当时金价交投于2000美元下方。如果未来几个月生产者价格压力传导至消费者价格——这一滞后通常需要三到六个月——美联储可能面临比市场目前预期更早采取行动的压力。

后续走势取决于霍尔木兹海峡

金价下一步走势的直接催化剂是霍尔木兹海峡局势。如果美伊达成持久协议，恢复通过该水道的航运，油价可能大幅回落，缓解通胀担忧并使美联储得以维持鸽派立场。在这一情景下，金价可能重新夺回4770美元阻力位，并瞄准4890美元，突破该水平后将打开通往5200美元的通道。

如果封锁持续或升级，石油驱动的通胀将使加息押注保持高位，而果断跌破4500美元可能为测试3月低点4345美元打开大门，进一步可能触及4100美元。200日指数移动均线位于4345美元附近，提供自冲突爆发以来一直保持的技术底部。

就目前而言，黄金交易员正在定价地缘政治风险溢价，但这被货币政策预期所抵消——这场拉锯战使金价处于区间波动，其水平在2025年之前将令人难以置信地高企，但现在却感觉像是一个岌岌可危的中间地带。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。