金价跌 8% 至 4700 美元，降息预期降温

(P1) 自 2 月底以来，金价已下跌 8% 至 4800 美元下方，随着国债收益率上升和美元走强削弱了这种贵金属的吸引力，COMEX 期货价格目前在 4738 美元/盎司附近成交。

(P2) “随着美元走强和油价上涨打压市场情绪，金价进一步走低，”HDFC 证券商品高级分析师 Saumil Gandhi 表示。

(P3) 此轮抛售发生金价在处于 5500 美元以上的历史高位之后。过去一周，SPDR 黄金信托 (GLD) 的表现逊于标普 500 指数，回报率为 -2.43%，而标普 500 指数为 2.23%。黄金 ETF 在 1 月和 2 月买入 150 吨后，于 3 月份遭抛售 90 吨，而世界黄金协会报告称，从 3 月 17 日开始出现了连续的 ETF 资金流出。

(P4) 黄金的下一个信号将来自 5 月 20 日的美联储会议纪要及即将发布的 CPI 数据。若通胀数据走弱，可能重新点燃降息希望并支撑金价；反之，若数据强劲，则可能推高国债收益率，进一步向金价施压。

摩根士丹利下调预期

摩根士丹利近期下调了对 2026 年下半年的金价预测，将目标从此前看涨的 5700 美元下调至 5200 美元。该行指出修正预测有三大主因：央行需求疲软、ETF 资金流向逆转以及金属技术图形破位。

官方需求已有所放缓，土耳其央行在 2 月 27 日至 3 月 27 日期间出售了 52 吨黄金。其他央行在 1 月和 2 月的购买速度也放缓至平均每月 31 吨，低于 2025 年全年 50 吨的平均水平。不过，中国央行在 3 月仍增持了 5 吨。

技术面与市场情绪

从技术面来看，金价已跌破 50 日和 100 日移动均线，触发了系统性卖盘。不过，价格在 200 日移动均线处获得了一定支撑。

尽管近期出现下跌，但黄金今年以来 9.58% 的回报率仍领先于标普 500 指数的 4.05%。从三年期来看，SPDR 黄金信托 (GLD) 的回报率为 135.70%，远高于标普 500 指数的 72.32%，凸显了其作为投资组合多元化工具的长期价值。

本文仅供参考，不构成投资建议。