金价下跌 2%，伊朗局势未能抵消美联储鹰派立场

随着美联储的鹰派情绪和美元走强抵消了中东不断升级的地缘政治风险，黄金传统的避险吸引力正面临考验。

由于投资者将经济强劲信号和持续通胀置于美伊冲突升级之上，黄金和矿业股大幅下跌。现货黄金下跌 2.5% 至每盎司 4,664.39 美元，回吐了连续四天的涨幅；而由于担心供应中断，布伦特原油飙升超过 6%。这种不寻常的分歧凸显出，市场更担心美联储的下一步行动，而非地缘政治的不稳定性。

德意志银行分析师表示：“特朗普的演讲对于结束敌对行动的潜在时间表或条件几乎没有提供任何新信息。”这种新信息的缺乏让宏观经济因素重新掌握主动权，市场得出结论：石油引发的通胀飙升使美联储降息的可能性降低。

市场反应迅速且全面。10 年期美债收益率飙升至 4.38%，推高了美元指数并引发贵金属抛售。白银下跌 6.9% 至每盎司 70.85 美元。印度矿业股承压，印度锌业下跌超过 3%，至约 506.9 卢比；其控股股东韦丹塔一度下跌达 2%。

此次抛售证明了利率预期对资产价格的强大掌控力。收益率上升增加了持有黄金等非生息资产的机会成本，使其对投资者的吸引力下降。市场目前预计到 2026 年底加息的可能性为 52%，这一预期的显著转变正在压倒黄金作为对冲全球动荡的典型功能。

经济数据加剧鹰派情绪

除了金价承压外，令人惊讶的强劲美国就业报告也起到了推波助澜的作用。3 月份非农就业人数增加了 17.8 万人，几乎是市场共识预期 5.7 万人的三倍，而失业率小幅下降至 4.3%。强劲的劳动力市场让美联储有更多空间维持高利率更久，以对抗冲突对油价影响所加剧的通胀。2 月份进口价格创下 2022 年 3 月以来的最大月度涨幅，进一步复杂化了美联储的决策路径。

尽管总体就业数据强劲，但一些经济学家指出了潜在的疲软。ADP 首席经济学家 Nela Richardson 指出，近期私营部门就业增长集中在低薪行业，这表明消费者支出可能不如总体数据所显示的那么有韧性。然而，就目前而言，市场关注的是直接的影响：美联储放宽政策的紧迫性降低。

矿业股承压

贵金属价格的下跌直接影响了矿业股票。大部分收入来自白银的印度锌业受灾最重。该公司市盈率约为 25 倍，市值接近 4000 亿卢比。韦丹塔的资产基础更为多元化，但债务规模也较大，波动性更高，市盈率约为 10 倍。该公司的财务结构使其特别容易受到利率上升和商品价格不稳定的影响。

分析师对这两家公司的看法均持谨慎态度。“持有”评级十分普遍，印度锌业的目标价定在 520-540 卢比区间，表明在宏观经济逆风消散之前，上行空间有限。这些股票的未来将很大程度上取决于全球商品价格的走向、央行政策以及中东局势是否降温。尽管目前处于低迷状态，但高盛等机构的分析师仍维持对黄金的长期看涨观点，基于美联储最终会转向宽松以及央行持续买入的预期，维持每盎司 5,400 美元的年底目标价。

本文仅供参考，不构成投资建议。