德意志银行：随着各国央行减持美元，金价或将飙升至 8000 美元

德意志银行的一份新报告显示，随着各国央行日益青睐黄金作为储备资产，背离美元的结构性转变可能会在五年内将金价推高至每盎司 8000 美元。

德意志银行策略师在报告中表示：“推动美元储备地位的条件——包括单极霸权、自由贸易和低通胀——已经发生逆转。美元流失的储备份额并没有转移到欧元、日元或人民币，而是转移到了黄金。”

该银行的分析显示，美元在全球央行储备中的份额已从 60% 以上的高位大幅下降至仅 40%。相比之下，黄金的份额在过去四年中几乎翻了一番，达到近 30%。这使得这两大主要储备资产之间的差距缩小到仅 10 个百分点，这是受 2022 年以来央行创纪录购买量推动的显著变化。

这一趋势代表了“历史的回归”，扭转了 20 世纪 90 年代后新兴市场积累以美元计价债务的时代。现在，如果这些国家的黄金配置目标达到 40%，可能会引发多年的重新平衡，产生巨大的价格影响，最终导致黄金库存的总价值在最近 40 年来首次超过可交易的美国国债。

地缘政治驱动黄金进入国家金库

加速这一去美元化趋势的主要催化剂是西方国家在 2022 年入侵乌克兰后决定冻结俄罗斯约 3000 亿美元的外汇储备。德意志银行将此描述为一个“分水岭时刻”，迫使全球重新评估持有外国控制资产相关储备的风险。

与持有的海外美元计价证券不同，实物黄金可以存储在国家境内，使其免受外国制裁或资产冻结。这一特性已成为新兴市场央行的核心考量。根据该报告，俄罗斯和中国目前将其所有大量黄金储备都存放在国内。

数据显示出明显的地缘政治模式：从俄罗斯和中国进口三分之一以上军事装备的新兴市场国家，其储备中黄金占比是那些与西方防御体系更紧密结盟国家的两倍。这表明，随着更多国家寻求战略自主，它们对美元储备的需求可能会下降，转而青睐黄金。

通往 8000 美元金价之路

德意志银行的报告概述了金价达到每盎司 8000 美元水平的具体方案。该银行的模型估计，央行每购买 100 万金衡盎司黄金，价格就会上涨约 1%。

该预测基于两个主要假设：

1. 随着各国在国防和能源等战略领域投入资金，新兴市场外汇储备从目前的 8 万亿美元水平收缩至 5 万亿美元。
2. 这些国家的央行同时增加黄金持有量，目标配置达到总储备的 40%。

要在 5 万亿美元的储备基础上实现 40% 的目标，央行需要额外购入约 5200 万金衡盎司黄金。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，按照目前每年约 1000 万盎司的购买速度，这种重新平衡可能会在未来五年内完成，从而系统性地将价格推向 8000 美元关口。实际的购买压力可能更高，因为世界黄金协会（包括主权财富基金）的数据显示，官方部门的年购买量接近 3000 吨（超过 9600 万盎司）。

这种持续的购买为黄金提供了结构性支撑，使其价格较少依赖于实际利率和美元日常波动等传统驱动因素。分析指出，由金砖国家（BRICS）领导的创建一种由黄金部分支撑的新货币单位的倡议已进入试点阶段，这标志着建立美元体系替代方案的明确意图。

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