全球太阳能竞赛升温：投资较峰值下滑 42%

(P1) 清洁能源制造投资较 2023 年的峰值下降了 42%，这正在为全球太阳能行业创造一个新的、更具保护主义色彩的阶段。虽然美国和中国等全球领导者正在缩减开支，但持续的能源危机正促使较小的经济体加速国内太阳能投资，以确保能源安全。

(P2) 风险投资集团 Norrsken 的普通合伙人 David Frykman 在《财富》杂志上写道：“风能和太阳能无法被外国势力禁运、封锁或关闭。国内可再生能源发电的每一太瓦时，都是对手无法武器化的。”

(P3) 降温趋势非常明显。根据 Rhodium Group 的报告，全球清洁技术制造投资在 2025 年降至 1550 亿美元，低于 2023 年的峰值。作为全球主导的太阳能制造商，中国的投资较 2023 年的高点下降了 70%。此前，中国太阳能电池出口大幅飙升，4 月份同比增长 60% 至 31.2 亿美元，但根据路透社的数据，这一数字较 3 月份的历史新高有所回落。

(P4) 对于投资者而言，这种分歧既带来了风险也带来了机遇。针对地缘政治不稳定性而抬高的贸易壁垒，可能会使受保护市场的本土制造商受益，同时损害依赖中国进口的公司。关键问题在于，新兴市场的投资热潮是否能够抵消美国和中国的放缓，而美中两国缩减投资的原因各异——中国是因为市场修正，而美国则是因为政治不确定性。

大分歧

全球清洁能源格局正变得日益碎片化。虽然总体数据表明出现了显著下滑，但现实情况更为复杂。美国和中国这两个最大的经济体正经历显著的降温。在中国，清洁能源投资较 2023 年水平下降 70%，反映了大规模过度投资后的自然市场修正，以及经济增长放缓的影响。

在美国，撤资更多是由政策驱动的。特朗普政府取消《通胀削减法案》以及对清洁能源供应链征收关税，造成了巨大的不确定性。据 Semafor 报道，仅在过去一年中，中国公司就取消了约 28 亿美元的计划在美制造项目。

新兴市场加速发展

与美中的放缓形成鲜明对比的是，许多新兴经济体正在加大清洁能源投资。伊朗战争加剧了持续的能源危机，导致石油和天然气价格飙升。例如，印度的原油篮子价格从 2 月份的每桶 69 美元飙升至 3 月份的 113 美元以上。

这种价格波动使得发展国内可再生能源的理由比以往任何时候都更加充分。各国越来越将国内风能和太阳能视为更便宜、更可靠的能源，且不受霍尔木兹海峡等地缘政治咽喉要道的影响。以印度为例，在进入危机时，其装机电力的 50% 以上已来自非化石燃料，这使其政策制定者在应对能源冲击时更具灵活性。

风险的重新定价

当前的危机正迫使能源行业对风险进行根本性的重新定价。多年来，化石燃料系统尽管存在已知漏洞，但仍被视为稳定的默认选择。这一假设现在正受到挑战。

投资者开始评估清洁能源基础设施，不仅看重其气候效益或成本竞争力，还看重其对能源安全和韧性的贡献。正如一份分析所指出的，化石燃料系统不再是人们预想的稳定参考点。这种视角的转变正在改变风险定价方式，并可能为以前被认为风险过高地区的清洁能源项目释放大量资本。对投资者而言，问题不再是能源转型是否会发生，而是如何在日益分化的全球太阳能市场中穿行。

本文仅供参考，不构成投资建议。