全球石油库存降至 37 天，市场重新评估战争风险

随着投资者从人工智能驱动的确定性转向能源供应的硬约束，新的市场现实正在形成。国金证券的一份报告指出，全球石油库存仅剩下 37 天。

这份发布于 2026 年 4 月下旬的报告指出，尽管全球股票市场已基本恢复到冲突前的水平，但能源部门的潜在风险一直被错误定价。根据 Polymarket 的数据，美伊在 5 月底前达成和平协议的可能性已从 4 月 17 日的 74% 高点暴跌至仅 35%。这种情绪的剧烈逆转发生在一周之内，期间布伦特原油期货飙升 17.15%，WTI 原油上涨 14.88%。

“市场最终必须意识到能源价格重心的上移，”国金证券的一位策略师在报告中表示。该公司认为，这一转变也为中国的传统能源和新能源行业以及受益于稳定能源供应的制造业基地创造了重大机遇。

风险的重新定价在供应链数据中已清晰可见。欧元区 4 月份的采购经理人指数（PMI）数据显示，供应商交货时间已延长至 2022 年中期以来的最高点，投入成本以当年年底以来最快的速度上升。这表明，即使东南亚等地区的需求有所减少，中东石油供应的近乎中断已开始冲击工业生产。

AI 确定性溢价消退

市场对冲突的最初反应是投资者蜂拥至 AI 相关硬件股票，将其视为确定性的避风港。当时的逻辑认为，美国科技需求受干扰影响最小，而中国的制造供应链最为稳定。这为光模块和 PCB 等行业创造了宏观经济确定性溢价与强劲行业趋势的有力结合。

然而，这种交易正显示出疲态。国金证券的报告称，随着一些关键公司的业绩低于市场预期，科技板块的高增长窗口可能正在关闭，导致行业内部出现表现分化。随着市场对持久的美伊谈判失去耐心，焦点正转向能源储备日益减少这一无法回避的现实。

中国制造优势巩固

报告认为，全球能源价格重心的上移为中国带来了战略机遇。凭借稳定且成本相对较低的能源基础设施，中国有望成为全球制造业的锚点。这在 3 月份的出口数据中得到了体现：基础有机化学品和锂离子电池持续增长，而变压器等产品的出口保持高位。

这一趋势使中国的传统能源和新能源同时受益。煤炭和石油等传统能源将迎来“量价齐升”，成为能源安全的稳定力量。同时，这场危机预计将加速全球向可再生能源的转型，而中国制造商在这一领域拥有主导生产能力。例如，欧洲对新能源汽车的需求在 3 月份显著回升。在能源和制造业贸易流的推动下，这种态势也可能加速人民币的国际化。

本文仅供参考，不构成投资建议。