全球并购交易额预计增长18%，私募股权公司瞄准IPO

待售投资组合公司的大量积压正迫使私募股权公司争相将资产上市，因为刚刚复苏的IPO为退出打开了狭窄的窗口。

首次公开募股的回暖正点燃私募股权对广泛退出复苏的希望，不过截至2026年6月，喜忧参半的首秀表现和波动的市场令新股上市的窗口仍然狭窄。

"到目前为止，复苏偏向于大型交易，这从总交易金额的反弹力度强于交易数量上可以看出，"高盛策略师在一份报告中写道。该行上调了斯托克600指数的目标，并指出并购动能正在积聚。

高盛金融团队预测，未来12个月全球并购交易额将增长约18%。黑石集团为其亚洲最大私募股权基金募集了131亿美元，超过其100亿美元的目标，且规模是此前基金的两倍多。EQT募集了156亿美元，创立了该地区最大的私募股权基金，而贝恩资本为其第六只泛亚洲并购基金筹集了约105亿美元。

退出积压代表着私募股权公司数十亿美元的未实现价值，这些公司在2021-2022年的交易热潮中积累了大量的投资组合公司。如果IPO窗口保持开放，可能会为有限合伙人释放流动性，并鼓励进一步的私募股权投资活动。如果窗口关闭，企业可能被迫以折价估值进行战略出售，或持有资产的时间超过原计划。

根据高盛的数据，2026年下半年的交易管线受到企业投资组合简化的支撑，创纪录比例的英国CFO将资产剥离列为首要任务。私募股权通过退出返还资本的压力也在增加，而美国以外的IPO市场依然低迷。

欧洲并购落后于全球复苏，该地区在全球交易活动中的份额已降至总交易量的三分之一以下。即使有交易发生，也越来越由受估值折价（相对于美国资产）吸引的外国买家主导。"国内买家仍持观望态度，反映出本地风险偏好疲弱，"高盛策略师表示。

高盛指出，欧洲中小盘股可能是具有吸引力的并购目标，斯托克小盘股指数远期市盈率为13.5倍，接近相对于大盘股的历史折价纪录。该行表示，交易活动从大型交易扩大将是该板块的关键驱动力，而市场尚未对此定价。

在亚洲，募资势头正在转化为交易活动。黑石过去两年在印度和日本完成了12笔交易，投资额超过70亿美元，包括印度AI云平台Neysa和日本工程服务提供商TechnoPro。该机构在此期间还退出了15家公司，包括通过国际宝石学院和Aadhar Housing Finance的上市实现退出。

越南的私募资本市场也在走向成熟。2025年，私募股权和风险投资总交易额翻倍至3.7亿美元，而交易数量下降30%至仅36笔，这表明资本配置更加审慎。根据《2026年越南创新与私募股权投资报告》，该国去年的并购和私募资本市场交易额约为87亿美元。

IPO窗口的脆弱开启

IPO的回暖是在经历了长期干涸之后出现的。自2022年以来，利率上升和地缘政治不确定性基本上封堵了PE支持企业的公开上市之路。如今，随着美联储降息周期启动以及股市接近历史高位，企业正在重新试水。

但窗口仍然狭窄。喜忧参半的首秀表现使投资者变得挑剔，他们更青睐那些拥有可靠盈利记录和良好治理的公司，而非不惜一切代价追求增长的故事。据西贡证券表示，尽职调查周期已延长至9到12个月，资本正集中于具备机构化运营能力的企业。该公司预计未来12至18个月内将部分或全部退出其当前投资的1至3个项目。

上一次IPO市场如此广泛地对PE退出敞开大门是在2021年，当时低利率和疫情时代的流动性推动了全球IPO募资额达到创纪录的1.2万亿美元（安永数据）。那个窗口在2022年随着美联储开始数十年来最激进的紧缩周期而骤然关闭。当前的重新开放虽然充满希望，但缺乏曾推动2021年热潮的流动性支撑。

本文仅供参考，不构成投资建议。