Gildan因做空机构指控渠道塞货欺诈暴跌18%

Gildan Activewear Inc.股价于6月16日暴跌18.75%，此前Jehoshaphat Research发布报告指控这家服装制造商通过渠道塞货（channel stuffing）虚增营收，引发多家律所启动证券欺诈调查。

该股收报50.35美元，较前一交易日收盘价61.97美元下跌11.62美元，盘中一度触及46.56美元的日内低点。成交量激增。这份题为"时而塞满全渠道？"（Stuffing All of the Channel Some of the Time?）的做空报告指控Gildan"一直通过渠道塞货让营收看起来像是在增长"，并称这种做法"正在蚕食未来需求，扭曲了该业务的整体增长轨迹"。

Jehoshaphat的指控基于对前员工、客户和经销商的采访，还称该公司"将近一半的应收账款转移至表外"，从而掩盖了问题的严重程度。该报告估计，经销商可能持有约5.1亿美元的过剩库存。

Bleichmar Fonti & Auld LLP和Frank R. Cruz律师事务所均宣布对Gildan是否在财务业绩方面误导投资者展开调查。该公司此前将强劲的销售归因于"关键增长领域的份额提升"以及"市场对推出具备关键创新的产品反应热烈"。

Gildan自身的一季度业绩显示，批发销售额同比下降11.9%，管理层将此归咎于客户去库存导致的临时性铺货疲软。该公司维持其2026财年全年展望：营收60亿至62亿美元，调整后稀释每股收益4.20至4.40美元，自由现金流预计超过8.5亿美元。

第一季度自由现金流消耗约3.1亿美元，净债务达48.7亿美元，使杠杆率升至净债务与调整后预估EBITDA的3.3倍。TD Cowen分析师Brian Morrison维持"买入"评级和80美元目标价，理由是HanesBrands整合及潜在的长期每股收益增长。

此轮下跌使Gildan股价跌至该公司自身2026年调整后每股收益目标的约11倍——若管理层的展望成立，这一估值看似便宜，但在上述指控之后风险显著上升。投资者将关注预计于7月30日前后发布的二季报，以获取渠道库存水平、现金流及HanesBrands整合协同效应进展的最新信息。

本文仅供参考，不构成投资建议。