GE Vernova 五月跌逾11%，数据中心阻力加剧

GE Vernova 股价在5月下跌10.6%，此前公司首席执行官指出各州对数据中心项目的反对声浪日益加剧，部分回吐了此前255%的涨幅。

"越来越多的州确实在施加阻力，"首席执行官 Scott Strazik 在5月27日的伯恩斯坦战略决策会议上表示。"我们有客户确实在推动项目获批方面遇到困难。"

此次下跌发生在运营业绩极为亮眼之后。GE Vernova 的燃气发电设备积压订单及席位预留协议从83吉瓦增至100吉瓦，管理层预计到年底将超过110吉瓦。第一季度总积压订单达2630亿美元，公司还将2026年营收指引上调至445亿至455亿美元，按中值计算意味着18%的增长。第一季度订单激增71%。

这一矛盾体现在：一方是价值1500亿美元的积压订单，另一方是监管环境使得将项目管线转化为已签单变得更加困难。耗电量堪比小城市的数据中心，是 GE Vernova 最直接的增长机遇之一。当项目在州级层面停滞时，设备订单就会相应延迟。

各州抵制数据中心热潮，电网压力加剧

据 E&E News 报道，今年各州立法机构已提出超过300项旨在限制数据中心建设的法案，其中11个州的立法者提出了全面禁令。反对声浪跨越两党，担忧涵盖电网压力、电价上涨以及环境影响。

这种阻力扰乱了传统的政治联盟。通常与民主党站在一起的工会，意外成为了数据中心项目的捍卫者，他们认为这些设施能创造高薪的建筑岗位。在科罗拉多州，工会的反对帮助挫败了一项要求数据中心实现清洁能源的法案。在伊利诺伊州，州长 JB Pritzker 推动暂停税收优惠两年的努力遭到了国际操作工程师工会 Local 150 的抵制。

对于 GE Vernova 而言，监管摩擦加剧了其风电业务已有的逆风。关税不确定性已冻结了美国新的陆上风电订单，尽管该公司仍维持2026年交付1500台涡轮机的指引。Strazik 表示，在华盛顿提供关税明确性之前，订单流将保持冻结。

华尔街仍看好，尽管短期风险犹存

此次回调并未动摇分析师的信心。高盛在4月底将 GE Vernova 的目标价从1000美元上调至1328美元，维持买入评级。杰富瑞将目标价上调至1350美元，贝尔德设定的目标价为1400美元。在覆盖该股的35位分析师中，共识评级为买入，12个月平均目标价约为1217美元，较当前约968美元的水平意味着超过25%的上行空间。

看空论点主要集中在产能限制上。法国巴黎银行 Exane 在4月底将 GE Vernova 评级从买入下调至中性，指出该公司约90%的燃气轮机产能已签约至2030年。由于生产线已排满至2029年，短期内很难想象在现有指引之上还有新的订单流入。

Strazik 给出了一个保证：当他的团队将客户项目管线与已锁定的设备进行对比时，公司认为履行现有积压订单承诺不存在风险。问题在于这些积压订单交付之后会怎样。

此次下跌使 GE Vernova 股价远低于其52周高点1181.95美元。对于长期持有者而言，其核心逻辑——GE Vernova 作为人工智能电力基础设施建设的关键基础设施层——仍受到其积压订单和订单势头的支撑。下一个催化剂是州级审批决策的速度，这将决定项目管线转化为收入的速度。

本文仅供参考，不构成投资建议。