外资对美股净买入额跌至接近零

根据对美国财政部数据的分析，外资对美国股票的热情已降至 2025 年关税争端以来的最低点，三个月内的净买入额已降至近乎零。

“虽然头条数据显示资金流入强劲，但外国投资者对美国股票和债券的底层支持正在减弱，”彭博宏观策略师 Simon White 在最近的一份报告中表示。“这可能成为市场面临的最重大风险之一。”

3 月份的数据显示，尽管美国录得约 1500 亿美元的资本净流入，但这在很大程度上归因于美国投资者抛售外国债券。外资对美国股票的三个月滚动净买入额已经崩塌，与前几年流入市场的数万亿美元相比，出现了剧烈逆转。与此同时，对美国国债的需求也已疲软，三个月净买入额仅为 500 亿美元。

外国需求的下降抽走了处于高估值水平市场的一个关键支撑柱，增加了其对其他宏观风险的脆弱性，例如美债收益率上升（10 年期美债收益率已突破 4.6%）。如果这种趋势持续下去，可能会加剧股票估值的压力，并增加美国政府的融资成本。

估值面临多重压力

外国买家兴趣减弱之际，股市正面临一系列不利因素。美元走强使得美国资产对外国投资者而言更加昂贵，而利率上升则为美国债券提供了一个更安全的替代选择。

“美国国债收益率基本上是全球资金的重力计，”ITI Growth Opportunities Fund 首席投资官兼管理合伙人 Mohit Gulati 解释道。“当收益率上升时，全球投资者突然可以通过稳健持有美国债券获得更多收益，因此像印度这样风险较高的市场可能会看到外资流向放缓或暂时撤出。”

这种动态直接影响了股票的估值方式。随着无风险利率的上升，股票估值模型中使用的折现率也会随之上升，从而降低了未来现金流的现值。“从理论和财务建模的角度来看，债券收益率上升通常会导致股票估值的适度下调，”SBI Securities 基础研究负责人 Sunny Agrawal 表示。

美元和石油令局势复杂化

除了收益率上升外，美元走强和油价高企也在营造挑战性环境。走强的美元可能会对美国跨国公司的利润造成压力，并进一步遏制外国投资。

“如果美元保持强势而卢比持续贬值，外国投资机构（FPI）对估值和盈利不及预期的情况会变得更加敏感。在当前的格局下，这是一个真实的风险，”Hedged.in 首席执行官 Rahul Ghose 表示。他还指出，油价持续飙升是可能影响从通胀到企业成本等方方面面的主要宏观风险。

虽然印度拥有强大的国内实力（如强劲的 SIP 资金流）作为“缓冲器”，但全球宏观环境，尤其是美国收益率走势和外资流向，仍是新兴市场的关键因素。当前外资购买美国资产的放缓表明投资者正变得更加谨慎，如果这一趋势持续，可能会产生深远的影响。

本文仅供参考，不构成投资建议。