惠誉上调2026年多数金属短期价格预期

惠誉评级上调了多数金属和采矿商品的短期价格预期，反映出年初至今的价格表现以及地缘政治动荡、贸易限制和产量缩减所塑造的供需动态。

"上调2026年铜价预估，反映了自年初以来价格的强势表现，"惠誉在周四发布的一份报告中表示，尽管某些发达市场在能源转型政策实施方面有所放缓，但需求依然坚挺。

铝面临的供应冲击最为严峻。根据伍德麦肯兹的数据，针对中东生产基础设施的袭击以及与航运中断相关的可控停产，已导致300万至350万吨的年产能闲置，约占全球产能的4%至4.8%。惠誉上调了2026年和2027年的铝价预期，并指出即使霍尔木兹海峡今年重新开放，较低的全球库存水平也应支撑价格延续至2027年。

此次调整范围广泛——涵盖11种大宗商品，仅黄金维持不变——表明从印尼镍配额到刚果钴出口限制，供应约束正在全面收紧实物市场。下一个催化剂将是2026年下半年中东紧张局势的走势和中国需求数据。

霍尔木兹海峡动荡重塑铝和镍供应

铁矿石短期预期上调，以反映与伊朗战争相关的能源成本上升所推动的航运和物流成本走高。焦煤2026年和2027年预期上调，原因是年初至今价格上涨以及澳大利亚供应中断和中国一起矿难后供应趋紧，而钢铁生产商的需求依然强劲。

锌的预期反映了近期的供应短缺、物流限制以及冶炼业务中断。伍德麦肯兹估计，这些因素将导致今年矿山产量下降4.3%，精炼锌产量下降0.7%。惠誉预计这些挑战将在2027年前缓解，矿山和精炼产量将分别增长6.2%和1.8%，市场将转为过剩。

镍的短期预期上调，原因是自年初以来价格坚挺，受到印尼政府实施的采矿许可证配额以及硫磺供应限制导致产量下降的影响——硫磺的运输在很大程度上依赖霍尔木兹海峡过境。

钴和锂：供应驱动的价格调整

2026年钴预期上调，以反映刚果民主共和国的出口限制——该国在2025年约占全球钴产量的四分之三——以及印尼产量因硫磺使用合理化而下降。

锂预期反映出供需平衡趋紧，受储能系统需求增强以及潜在供应中断担忧的支撑。整个电池价值链的低库存水平以及原材料成本上升也为上调提供支撑。惠誉指出，由于对需求可能放缓的担忧、持续的供应风险以及运输成本上升，价格预计将保持高度波动。

贵金属和动力煤亦获上调

铂族金属需求受到投资者对黄金和白银替代品兴趣增加的支撑。2026年铂和铑价格预期上调反映了年初至今的价格走势，但惠誉认为长期价格应回归与供需基本面一致的水平。黄金预期维持不变。

2026年动力煤预期上调，原因是地缘政治紧张局势以及日本、韩国和台湾需求增加——买家增加供应以对冲液化天然气（LNG）交付潜在中断。2027年预期亦上调，原因是印尼政府提议集中煤炭出口后，该国政策存在不确定性。

本文仅供参考，不构成投资建议。