关键要点：
- 伯恩斯坦开始对 Figure Technology Solutions (FIGR) 进行覆盖，给予“跑赢大盘”评级，目标价 67 美元，这意味着较当前价格有近 100% 的上涨空间。
- 该公司强调，在基于区块链的房屋净值信贷额度 (HELOC) 平台的推动下，Figure 在 3 月份创下了 12 亿美元的贷款发放纪录。
- 尽管基本面强劲，Figure 的股价今年已下跌超过 20%，伯恩斯坦将其归因于加密相关股票的整体疲软。
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伯恩斯坦分析师将 Figure 股票目标价设定为 67 美元
(P1) 伯恩斯坦开始对 Figure Technology Solutions (FIGR) 进行覆盖，给予“跑赢大盘”评级及 67 美元的目标价，预计该股较目前约 32 美元的交易价格将近翻倍。4 月 6 日发布的这份报告指出，Figure 基于区块链的信贷平台贷款发放加速，是看好该股前景的主要驱动力。
(P2) “在我们看来，这些业务提供了进入万亿美元规模市场的窗口，未来数年将持续增长，”伯恩斯坦分析师 Gautam Chhugani 在报告中写道，并将 Figure 与 Coinbase 和 Robinhood 等其他加密相关股票归为一类。“我们相信，随着第一季度疲软财报的发布，加密相关股票将见底。”
(P3) 此次看涨是在 Figure 贷款活动激增之后做出的。Figure 3 月份发放了创纪录的 12 亿美元贷款，环比增长 33%。第一季度贷款发放额达到 29 亿美元，比去年同期翻了一番多。该公司利用 Provence 区块链进行贷款的发放、融资和交易，主要是房屋净值信贷额度 (HELOC)，据称每笔贷款可降低成本 117 个基点。
(P4) 尽管运营表现强劲，但 Figure 的股价今年累计下跌超过 20%，反映出数字资产股票面临的行业性压力。伯恩斯坦基于 2027 年预期 EBITDA 的 25 倍估值表明，市场低估了该公司在贷款和区块链代币化方面的增长前景，尽管抵押贷款市场的敏感性和私募信贷领域的压力依然存在风险。
增长无惧市场逆风
Figure 的增长与许多加密相关公司面临的困难时期形成了鲜明对比。虽然伯恩斯坦对 Coinbase (COIN) 和 Robinhood (HOOD) 也持有“跑赢大盘”评级，但最近下调了这两家公司的目标价，理由是“地缘政治逆风和加密货币情绪疲软”。比特币 (BTC) 目前交易价格在 69,883 美元左右，远低于去年夏天超过 12 万美元的峰值。
分析师指出，由于 Figure 是一家“纯粹的区块链代币化企业”，且其收入与加密货币价格的直接关联度低于像 Coinbase 这样的交易所，因此 Figure 和 Robinhood 具有更强的韧性。Figure 正在将其业务从核心的 HELOC 扩展到汽车贷款、小微企业贷款和代币化股票，进一步实现收入来源的多样化。该公司 3 月份月度贷款发放额首次突破 10 亿美元，目前的年度贷款额运行率约为 120 亿美元。
本文仅供参考，不构成投资建议。