持续获利 15 年后，市场恐惧感已然消失

2026 年 4 月 15 日发表的一篇评论文章认为，股市中流失了一个关键要素：恐惧。在经历了超过 15 年抑制利率的货币政策后，投资者已经习惯了一个风险似乎已经消散的市场。

“自金融危机以来，股市一直受益于长期的低利率环境，而技术让股票和期权投资变得像玩电子游戏一样，”《巴伦周刊》(Barron's) 的专栏文章指出，“投资者似乎已经失去了保持警惕的能力。”

该论点的核心在于这种自满情绪的两个主要驱动因素。首先是 2008 年后宽松货币政策的时代，这使得股票成为获得实质性回报的唯一可行途径。其次是零佣金交易平台和移动应用的兴起，这些平台简化了投资复杂工具的过程，甚至在某些情况下将其游戏化。

文章暗示，潜在的影响不在于评论本身，而在于它所描述的潜在状况。一个缺乏良性怀疑的市场在面对突发冲击时是脆弱的。一旦催化剂出现——无论是地缘政治事件、信用危机还是意外的通胀飙升——恐惧的回归可能是迅速且残酷的，随着一代疏于防范的投资者同时涌向出口，这可能导致严重的调整。

低利率世界的心理学

十多年来，“别无选择”（TINA）的信条一直主导着资产配置。由于政府债券收益率接近于零，股权风险溢价似乎成了一场稳赚不赔的赌注。这种环境使投资者养成了逢低买入的习惯，并坚信中央银行会提供支持。这种行为在过去几年标准普尔 500 指数从多次回调中迅速反弹的过程中表现得淋漓尽致。

Robinhood 等交易应用的兴起进一步改变了市场动态。通过消除阻力并增加类似于电子游戏的功能，这些平台吸引了大量新的散户投资者。虽然这实现了市场准入的民主化，但也鼓励了更多的投机行为，特别是在期权和主题 ETF 领域，而投资者对潜在风险的认知并未相应提高。评论暗示，这已在市场表象之下造成了结构性的脆弱性。

本文仅供参考，不构成投资建议。