埃克森美孚43年连增股息将油价波动转化为买入良机

埃克森美孚的结构性成本优势与接近零的杠杆率为长期投资者提供了持久的收入流，这一收入流经受住了所有大宗商品周期的考验，包括2020年的崩盘——当时该公司尽管净亏损232.5亿美元，仍支付了148.7亿美元的股息。

根据该公司5月1日发布的财报，埃克森美孚2026年第一季度调整后每股盈利1.16美元，高于市场一致预期的1.01美元，连续第四个季度实现业绩超预期。这些结果表明，该公司在广泛的原油价格区间内都能产生超额现金流。按当前2.73%的股息率计算，该股息已连续43年保持增长。

WTI原油从4月7日的每桶114.58美元跌至4月17日的85.91美元，10天内波动幅度达25%，随后在6月初企稳于每桶93美元附近。在这一波动行情中，埃克森美孚2026年第一季度实现基础盈利87.7亿美元，高于去年同期的75.8亿美元，即便计入了中东局势动荡导致的7.06亿美元实物损失以及38.8亿美元的按市值计价时间差损失。 Investing.com数据显示，6月5日布伦特原油交易价约为每桶95.37美元。

对于以退休储蓄为目标的投资者而言，吸引力在于持久性而非交易机会。该公司已连续43年提高股息，最近一次将季度股息提高4%至每股1.03美元，并计划在2026年进行200亿美元的股票回购，而2025年已完成200亿美元的回购。自2024年5月以来，为收购先锋自然资源发行的股份中约40%已被注销，这意味着剩余每股股票对应着更大的现金流份额。

成本节省达156亿美元，优势资产贡献59%产量

自2019年以来，累计结构性成本节省已达156亿美元，管理层目标是到2030年达到200亿美元。二叠纪盆地、圭亚那和液化天然气（LNG）等优势资产去年占公司产量的59%。仅圭亚那一地的日产量就超过90万桶（毛产量），Golden Pass LNG Train 1于2026年4月运出了首批货物。该公司资产负债表仍是综合石油巨头中的行业标杆，负债权益比为0.168，利息覆盖倍数为56.28倍。这一财务灵活性意味着即使在原油价格下跌时，埃克森美孚也能继续回购股票并提高股息。公司2025年完成了200亿美元的股票回购，自2024年5月以来已注销了为收购先锋自然资源所发行股份中约40%的股份。

2020年压力测试验证核心逻辑

2020年的油价崩盘是对埃克森美孚股息持久性最清晰的压力测试。当年经营现金流降至146.7亿美元，公司净亏损232.5亿美元，但依然支付了148.7亿美元的股息。2025年，在较为疲软的原油环境下，公司仍产生了519.7亿美元的经营现金流和261.3亿美元的自由现金流。0.183的贝塔系数意味着该股每日波动幅度不到大盘的五分之一，使其成为波动最小的大型能源股之一。相比之下，通过XLE ETF衡量的更广泛能源板块贝塔系数接近1.0，这意味着埃克森美孚的市场敏感度约为行业同行的六分之一。

该逻辑可能面临阻力的唯一情景是原油持续低迷并叠加化工板块利润疲软。2025财年净利润同比下降14.36%，2025年第四季度化工产品业务亏损2.81亿美元。在科技股主导的牛市中，该股将落后于指数。但这并不改变以收入为导向的投资者关注股息增长和资产负债表实力而非资本增值的长期逻辑。

持有埃克森美孚的意义在于：收取一项在2020年都挺过来了的持续增长的股息，持有一张低杠杆率的资产负债表，让回购行为无论下个季度油价如何都能缩减股本。对于优先考虑持久性而非短期交易的投资者而言，当前的油价波动为建立这一永久持仓提供了绝佳的入场机会。

本文仅供参考，不构成投资建议。