EUR/USD 受阻于 1.1660 下方，美元对伊朗停火协议反应冷淡

美元拒绝下行，尽管本应是压倒性的美元利空消息——华盛顿与德黑兰敲定停火框架草案，将重新开放霍尔木兹海峡并解除对伊朗石油出口的限制——导致 EUR/USD 受阻于 1.1660 下方。

华盛顿与德黑兰的谈判代表周四敲定了一份谅解备忘录草案，将把当前停火协议延长 60 天，重新开放霍尔木兹海峡——全球约五分之一的石油供应流经此处——并允许伊朗在休战期间自由出售原油。该协议目前有待唐纳德·特朗普总统签署，白宫方面确认了该框架的存在，但强调尚未获得批准。

"市场正在对协议进行定价，同时也在对冲其破裂的风险，这就是为什么美元没有像纯粹的避险情绪消退场景所预示的那样出现抛售，"Edgen 地缘政治风险分析师埃琳娜·费舍尔表示。"交易员们记得上一次停火协议宣布时——花了数周才得以实施，而海峡从未完全重新开放。"

欧元未能突破 1.1660，反映出美元韧性超出预期的更广泛格局。自冲突于 2 月底爆发以来，布伦特原油从每桶 60 美元飙升至局势升级期间超过 120 美元的高点，而经霍尔木兹海峡的航运量较战前水平暴跌 90%。快速解决危机将消除能源市场中最大的地缘政治风险溢价之一，但美元依然坚挺。

美元为何不跌

美元在中东局势缓和的情况下拒绝走弱，指向更深层的宏观力量在起作用。美联储的利率路径仍然是美元走向的主导因素，市场仍在围绕下一步行动进行不确定性定价。60 天的停火窗口期也与即将到来的《战争权力法》决议期限重合，形成了一个二元结果，令期权波动率居高不下。

石油市场正面临自身的关键转折点。布伦特原油已从战时高点回落，但 GasBuddy 分析师帕特里克·德哈恩警告称，如果协议破裂，价格"下周可能飙升"。伊朗原油重返全球市场将在美国战略石油储备释放已使该国应急缓冲能力有限的背景下增加供应——截至 2026 年初，美国战略石油储备约为 3.7 亿桶，低于 2023 年初的 6.38 亿桶。

上一次中东重大停火协议宣布时——2020 年的美国-塔利班协议——油价最初下跌 6%，但随后两周内因实施进展受阻而逆转涨势。市场此次也在定价类似的怀疑模式，美元的韧性反映的是观望姿态，而非坚定信心。

接下来会发生什么

未来 72 小时至关重要。特朗普的批准仍是最后一道关卡，伊朗官方媒体已对总统将该协议描述为"基本已谈判完成"的说法提出异议，称其"不完整且与现实不符"。德黑兰坚持霍尔木兹海峡将保留在其专属控制之下，这一立场直接与框架草案中关于不受限制航运的条款相矛盾。

对于 EUR/USD 而言，突破 1.1660 需要达成一项附带可验证实施里程碑的确认协议，或者美联储与欧洲央行的利率差发生转变。欧洲央行下次政策会议将于 6 月 12 日举行，届时将提供下一个催化剂，市场目前定价 25 个基点的宽松。如果停火得以维持且油价稳定，美元的避险溢价可能会逐步减弱——但市场并未押注于突然崩盘。

本文仅供参考，不构成投资建议。