欧债创 2023 年以来最大涨幅，停火协议促使加息预期降温

脆弱的美伊停火协议引发了欧洲利率市场的剧烈重新定价，两位数的油价跌幅缓解了市场对全球通胀冲击的担忧。

周二晚间公布的美伊为期两周的停火协议导致油价暴跌超过 13%，随后欧洲政府债券大幅飙升，创下 2023 年以来最大单日涨幅。这一变动立即缓解了通胀担忧，促使交易员大幅削减对央行加息的押注。德国两年期国债收益率暴跌 24 个基点至 2.49%。

“市场一直渴望好消息，但霍尔木兹海峡是否能完全开放仍有待观察，”利皮丹能源集团创始人兼总裁 Bob McNally 告诉 CNN。道富环球投资管理欧洲投资策略主管 Altaf Kassam 指出，停火协议“时效有限且十分脆弱”，这表明市场在定价持久转折点之前，需要看到能源供应的持续恢复。

跨资产的反弹广泛展开。全球基准布伦特原油下跌约 14%，交易价格接近每桶 94 美元，低于当天早些时候 117 美元的高点。作为回应，英国两年期国债收益率下跌 24 个基点至 4.17%，而美国 10 年期国债收益率下跌 11 个基点至 4.24%。股指期货大幅上涨，标普 500 指数合约上涨 2.7%，纳斯达克 100 指数上涨 3.5%。

此次波动的核心在于货币政策预期的转变。周三互换市场已完全抹去了欧洲央行和英格兰银行今年加息 25 个基点的可能性。这种重新定价反映出市场押注能源成本的持续下降将压低整体通胀，并减弱进一步收紧货币政策的动力。

利率预期被重写

利率期货的转变是戏剧性的。在停火协议达成之前，市场预计欧洲央行年内将加息三次。现在已修正为仅加息两次，且预计 6 月前不会有首次行动。对于英格兰银行，此前预期的 6 月加息现已推迟至 9 月，预计整个 2026 年仅加息一次。

这标志着自 2 月 28 日冲突开始以来普遍存在的态势发生了重大逆转。这场冲突实际上关闭了关键的霍尔木兹海峡水道，切断了全球近 20% 的石油供应并导致价格飙升。因此，受通胀担忧影响，英国和德国等能源进口国的短期债券收益率曾大幅上升。周三的反弹仅部分修正了这些波动。

关键水道的脆弱和平

分析人士对此次反弹的持久性保持谨慎，指出停火协议的暂时性以及重新开放霍尔木兹海峡的复杂物流。伊朗表示计划与阿曼合作收取过境费，此举可能会使航运流量完全恢复正常化变得复杂。杰富瑞首席欧洲经济学家 Mohit Kumar 表示：“从宏观角度来看，由于欧洲对进口能源的依赖程度更高，其实际处境将比美国更不利。”

尽管船舶追踪平台 MarineTraffic 报告了船只穿越海峡的初步迹象，但根据全球贸易情报公司 Kpler 的数据，波斯湾内仍积压了 187 艘油轮。清理这些积压物资可能需要时间，任何局势升级或未能延长停火协议都可能导致能源价格和加息预期再次飙升。

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