欧股表现优于美股 900 亿欧元乌克兰协议释放团结信号

受国防支出激增以及在匈牙利大选后解锁的 900 亿欧元欧盟对乌克兰具有里程碑意义的贷款驱动，欧洲股市有望延续其相对于美股的优异表现。这一转变标志着欧盟在财政和外交政策上的日益协同，这一催化剂已助力 STOXX 欧洲航空航天与国防 ETF 在过去一年中飙升 33.28%。

“我们正处于‘欧洲例外主义’时期的开端，”英仕曼集团（Man Group）首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示，“如此大规模的财政刺激有潜力对更广泛的欧洲经济产生积极影响。”

匈牙利当选总统彼得·马扎尔（Peter Magyar）同意批准乌克兰国防贷款，而此项贷款此前一直遭到前政府的阻挠，这成为了一个关键时刻。自 2019 年以来，欧洲核心国防支出已经翻了一番，预计到 2030 年将达到 GDP 的 2.9%，即约 8000 亿欧元。2026 年前两个月，流入欧洲交易所交易基金（ETF）的资金创下历史新高，延续了该地区股市在 2025 年表现优于美国的趋势。

这项支出计划得到了 1500 亿欧元“欧洲安全行动”（SAFE）项目的支持，由于规定装备必须主要在欧洲制造，该计划起到了强大的、针对国内的财政刺激作用。这一政策转向，结合美国“人才流失”的迹象以及欧盟自身的去监管化推进，正在为这个长期被全球投资者忽视的地区创造一个极具吸引力的长期投资案例。

国防刺激驱动增长

国防支出的阶段性变化在宏观层面已清晰可见。德国国防支出有所加速，欧元区制造业活动在最近几个月也显示出改善迹象。欧盟的 SAFE 项目为成员国提供低成本、长期限的贷款，并规定采购的装备必须主要源自欧洲内部。这建立了一个直接提振欧洲大陆工业基础的闭环系统。马扎尔最近对 900 亿欧元乌克兰国防贷款（此前被其前任阻挠）的同意，进一步巩固了这一趋势，并消除了统一欧盟外交政策的一个重大障碍。

美国人才流失逆转

近一个世纪以来，美国一直受益于欧洲人才的涌入。现在，这一趋势可能正在逆转。受限的美国移民政策导致 2025-2026 学年新增国际学生注册人数下降了 17%。相比之下，根据 Quacquarelli Symonds 的数据，预计到 2030 年，欧洲大学的国际学生注册人数将以每年约 5% 的速度增长。

欧洲正通过欧盟委员会耗资 12.5 亿欧元的“选择欧洲科学”等计划，积极拉拢顶尖研究人员和学术人才。这一努力似乎已见成效，欧洲研究委员会（ERC）报告称，申请其早期职业补助金的美国申请人从 2024 年的 60 人激增至 2026 年征集时的 169 人。人才的涌入是长期创新和经济活力的关键要素。

监管负担转移

拼图的最后一块是监管格局的转变。虽然在历史上欧洲一直被认为比美国更难开展业务，但一场“简化革命”正在进行中。欧洲委员会已承诺到 2029 年为所有企业减少 25% 的行政负担。

与此同时，美国正趋向于政府对私营部门进行更多干预，联邦政府已入股美国钢铁公司和英特尔等企业。对于投资者而言，这意味着长期以来对美国自由放任环境的偏好可能不再合理。由于欧洲股票的估值仍低于美股，投资者在等待这一多维度逻辑兑现的过程中能获得丰厚回报。

本文仅供参考，不构成投资建议。