Ethena评估以3.1亿美元AAA级CLO资产支持USDe稳定币

Ethena Labs正在将传统金融中最保守的工具之一引入加密货币领域增长最快的稳定币。

Ethena Labs正在评估将AAA级抵押贷款债券作为其USDe稳定币的储备资产，每个仓位的配置上限为3.1亿美元，以减少对加密原生收益策略的依赖。

"AAA级CLO处于资本结构的最顶层，在该资产类别的整个历史中，AAA级别的违约率为零，"Ethena在一篇博客文章中表示。Ethena风险委员会成员LlamaRisk对Janus Henderson Anemoy AAA CLO基金进行了尽职调查，该基金代码为JAAA，并通过Centrifuge平台发行。

此次评估是Ethena在4月6日公布的四大领域多元化框架的一部分。除了CLO之外，该策略还瞄准机构贷款、更广泛范围的真实世界资产，以及包括股票和大宗商品永续合约在内的扩展交易策略。USDe最初建立在Delta中性模型之上——持有现货加密多头头寸，同时用做空永续合约对冲——当资金费率为正时，这一模型便能产生收益。通过引入AAA级CLO，Ethena正在构建一个不依赖加密市场周期的收益下限。

对于机构资本而言，这一转变意义重大。由投资级公司信贷和美国国债支持的稳定币，远比纯粹依赖加密衍生品的稳定币更具吸引力。每个仓位3.1亿美元的上限反映了精细的流动性管理——即便是高评级工具，若仓位超过日交易量也可能出现问题。风险依然存在：CLO面临公司信贷周期的敞口，尽管优先级部分从未违约，但过往表现并不保证未来结果。

为何选择CLO，又为何是现在

Ethena现有的储备资产包括贝莱德的BUIDL代币化国债基金，但CLO代表了一种截然不同的资产类别——它引入的是公司信贷敞口而非政府债务。在新冠危机期间，更广泛的CLO板块仅下跌8%，而标普500指数下跌33%。在高美联储利率环境下，CLO下跌2%，而更广泛的信贷市场下跌22%。对于5%的回撤，CLO在五到八天内便恢复。

与加密市场的对比尤为鲜明。比特币在约八个月的时间里从其12.6万美元峰值下跌超过50%，压缩了资金费率，同时也挤压了USDe的收益率。Ethena表示，真实世界资产敞口完全打破了这种相关性，因为AAA级CLO的收益率由短期利率政策、信贷利差动态和贷款市场结构驱动——这些都与加密市场的仓位或情绪无关。

此举紧随Ethena最近与Coinbase及巴西最大交易所Mercado Bitcoin的合作，扩大了USDe的分发范围。如果CLO评估最终促成配置，将为稳定币发行方将传统固定收益资产纳入其储备体系开创先例——从而可能吸引更多机构资本进入这一领域。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。