以太坊价格在经历大幅下跌后已回升至 2,100 美元关口，但这一反弹受到看跌衍生品数据和基本网络挑战的削弱。链上活动放缓已将以太坊的供应推向通胀状态，而联合创始人 Vitalik Buterin 则公开质疑当前的 Layer-2 扩容策略。
以太坊在九天内经历 43% 的严重暴跌，一度触及 1,750 美元的低点后，重新回到了 2,100 美元水平。尽管随后的 22% 缓解性反弹表明存在一些买家兴趣，但衍生品市场表明，专业交易者仍不相信能实现可持续复苏。
以太坊月度期货较现货价格的年化溢价为 3%，远低于 5% 的中性阈值。这种持续的悲观情绪，即便价格接近 1,800 美元也未见改善，这表明如果没有风险偏好的显著增加，空头可能仍将占据主导。该资产在 2026 年的表现也比更广泛的加密货币市场低 9%。
投资者失望的一个关键原因在于以太坊通缩叙事的失败。基础层数据处理需求的减少削弱了网络的销毁机制，导致过去 30 天的年化供应增长达到 0.8%。这与一年前记录的接近零的通胀率相比，是一个显著的增长。
尽管活动放缓，以太坊在关键指标上仍是主导区块链。其基础层占行业总锁定价值（TVL）的 58%，如果包括 Arbitrum 和 Optimism 等 Layer-2 解决方案，这一比例会升至 65% 以上。相比之下，以太坊上最大的应用持有超过 230 亿美元的 TVL，而竞争对手 Solana 上排名第一的应用仅持有 20 亿美元。
雪上加霜的是，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 最近承认，网络转向 Layer-2 扩容比预期更困难。他认为网络应优先改善基础层可扩展性，并批评当前的解决方案依赖于不符合以太坊预期安全标准的多签控制桥接。
在过去 30 天内，以太坊基础层产生了 1,900 万美元的费用，其 Layer-2 生态系统又贡献了 1,460 万美元。然而，Buterin 的批评表明可能正在进行战略重新评估。再加上与美国就业市场相关的更广泛风险规避情绪，疲弱的衍生品情绪和链上放缓表明，以太坊可能需要更多时间才能稳定下来，才能开始令人信服的反弹。
