标普500等权重指数跑赢市值加权指数的幅度创六年之最

标普500等权重指数本周跑赢传统市值加权"兄弟"指数的幅度创六年之最，投资者正从超大盘科技股转向更广泛的市场。

根据标普道琼斯指数公司的数据，这一分化反映出市场参与度正在拓宽，不再局限于那少数几家主导了近五年回报、市值达万亿美元的科技巨头。

Invesco标普500等权重ETF（RSP）今年迄今已上涨约9.7%，而SPDR标普500 ETF（SPY）的涨幅约为8.4%。这1.3个百分点的差距，是RSP自1992年以来最强势的年度开局。在2023年和2024年的大部分时间里，等权重指数严重落后，因"七巨头"科技股吸纳了几乎全部市场涨幅。

这一轮动降低了投资组合中的集中度风险——此前七只最大科技股占标普500总市值的比重超过35%。随着集中度缓解，配置者获得了更多空间将另类资产（包括加密货币）纳入组合。

本周这一分化进一步加剧，等权重指数攀升，而市值加权的标普500指数则停滞不前，创下自2020年以来最大的单周表现差距。自2003年1月等权重指数推出以来，其在21个日历年度中有12年跑赢了市值加权标普500指数。从15至20年的长期维度来看，等权重策略累计回报更为优异。

等权重信号的涵义

标准标普500指数按市值加权成份股，这使得苹果、微软、英伟达及其超大盘同行对指数走势有着不成比例的影响力。当这些股票上涨时，即使数百只其他股票持平或下跌，指数仍会上涨。而等权重版本在季度再平衡时，给予500只成份股各约0.2%的权重，因此更能真实反映普通股票的表现。

当等权重指数跑赢时，说明中位数公司的表现优于超大盘股——这种情况在历史上往往与可持续的牛市相关。等权重指数的超额收益通常出现在小盘股和价值股领涨的时期，尤其是在超大盘股集中度持续攀升之后。

投资组合启示

从超大盘科技股的轮动，降低了被动投资组合中的结构性脆弱性。由于前七只股票占标普500市值比重超过三分之一，任何行业特定的冲击都会对指数产生不成比例的影响。市场参与度拓宽则能将风险分散到更多公司和行业。

对于加密货币投资者而言，股票市场的广度扩大是最可靠的风险偏好宏观环境信号之一。当投资者信心充足到敢于买入最安全的超大盘股之外的标的时，他们往往会将这种风险偏好延伸到更高贝塔的资产上。两种版本的标普500今年迄今均为正回报——等权重指数之所以领先，并非因为科技股崩跌，而是因为其他板块正在迎头赶上。

本文仅供参考，不构成投资建议。