能源股飙升 35%：伊朗战争推动油价突破 110 美元

伊朗战争已将原油价格推至一年多来的最高水平，迫使全球能源行业进行广泛的重新评估，该行业目前交易价格中包含地缘政治风险溢价。

伊朗不断升级的冲突扰乱了全球能源市场，使布伦特原油价格从约 70 美元飙升逾 50% 至 110 美元以上。这场战争始于 2 月 28 日美国和以色列的袭击，为能源股注入了巨大的波动性。像埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp.）这样的巨头今年以来涨幅一度高达 35%，随后因地缘政治消息的变化而回落。

“伊朗局势的长期军事升级将导致全球能源市场的持续波动，”《福布斯》驻华盛顿能源与安全撰稿人阿里尔·科恩在最近的一份分析中表示。“主要能源进口国的政策制定者将加速摆脱政治不稳定地区，转向可靠能源的努力。”

价格冲击的主要驱动因素是霍尔木兹海峡的有效关闭。这是一个关键的瓶颈，处理着全球约 20% 的日常石油消费量，即每天约 2000 万桶。为了应对供应中断，布伦特原油期货大幅攀升至 100 美元以上。尽管石油输出国组织及其盟友（OPEC+）同意小幅增产 20.6 万桶/日，但价格仍维持在高位，直到有报道称冲突可能很快结束，价格才回落至 100 美元左右。

这场危机迫使人们对全球能源格局及其对通胀的影响进行根本性反思。冲突的解决方式将决定油价是回归战前水平，还是结构性地保持高位，从而产生明显的赢家和输家。霍尔木兹海峡的持续关闭将给全球经济带来沉重的税负，而果断的重新开放可能会看到价格在 2026 年第三或第四季度企稳。

估值中反映的战争逻辑

市场的反应在能源巨头的表现中清晰可见。埃克森美孚（XOM）的股价在过去 52 周内上涨了 55% 以上，交易价格接近 162 美元。这将其估值推高至 23 倍的历史市盈率，高于该行业的平均水平。

该股近期的波动突显了其对战争叙事的敏感性。在第一季度持续上涨后，XOM 在 4 月 1 日暴跌 5%，创下一年多来最大单日跌幅，此前有乐观报道称战争可能结束。这表明，目前股价中已经包含显著的地缘政治风险溢价，分析师也承认了这一事实。伯恩斯坦公司的鲍勃·布拉克特最近将该股的目标价上调至 195 美元，这意味着较当前水平约有 20% 的潜在上涨空间，并维持“跑赢大盘”评级。然而，分析师的共识目标价较为谨慎，为 155.93 美元。

不确定性中产量爬坡

在地缘政治新闻的表象之下，埃克森美孚的运营表现提供了基本面支撑。公司第四季度净产量增至每日 500 万桶油当量，高于上一季度的 470 万桶，这主要得益于二叠纪盆地 180 万桶/日的季度新纪录。

圭亚那的增长也是一个关键因素，Yellowtail 项目提前投产，使该国的总产量提升至约每日 87.5 万桶。强劲的产量帮助埃克森美孚实现了 823.1 亿美元的第四季度营收和 65 亿美元的净利润，尽管由于利润率压力，净利润增长收缩了 14%。对于 5 月 1 日即将发布的 第一季度财报，分析师预计每股收益为 1.80 美元，同比小幅增长 2%。

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