能源基金 TYG 受 AI 及石油利好推动，收益率达 12%

Tortoise Energy Infrastructure Corp. (TYG) 正在利用人工智能热潮而非石油价格，在今年实现 17% 的总回报，而更广泛的股市则下跌了 4%。这家封闭式基金提供令人垂涎的 12% 收益率，但其对借入资金的依赖也为投资者带来了重大风险。

联席投资组合经理 Robert J. Thummel 承认了过去的失误，但表示该基金现在的状况比过去更能抵御危机。该基金降低了杠杆率，并将投资从管道多元化到其他类型的能源基础设施（如发电资产），这一举措也使其能够从 AI 增长中受益。

这只规模为 9.8 亿美元的基金投资于 MPLX、Sempra 和 Williams Cos. 等能源管道和基础设施公司，利用 21% 的杠杆率来放大回报。这低于 2020 年超过 30% 的水平，当时该基金在被迫于市场低点抛售资产后，市值缩水超过 70%。

对于投资者来说，TYG 代表了对 AI 数据中心激增电力需求的高风险押注，这一论点得到了该基金近期表现的支持。然而，2020 年的崩盘提醒人们，与波动巨大的能源市场挂钩的杠杆基金具有内在波动性，这使其成为适合特定、具风险承受能力投资者的工具。

AI 燃料新需求

虽然中东的地缘政治不稳定支撑了石油和天然气价格，但对 TYG 而言，更重要、更长期的驱动力可能是来自 AI 行业的能源需求。建设和供应耗电巨大的数据中心的狂潮让分析师看好电力行业的前景。这使 TYG 能够利用一种比单纯商品价格更具结构性增长的趋势。

该基金向发电资产的多元化使其对石油价格波动的依赖程度降低。如果像期货市场显示的那样石油价格回落，那么在长期合同下运营的管道公司将提供纯生产商所缺乏的一定程度的缓冲。该基金目前相较于净资产价值 4% 的折价也可能提供额外的缓冲。

高风险的历史

两位数的收益率很少不伴随着巨大的风险。该基金 21% 的杠杆率意味着，每 100 美元的投资者资本，它大约投资 121 美元。这种结构放大了收益，也放大了损失。

2020 年 70% 的灾难性回撤发生在能源市场冻结、贷款人迫使该基金在最糟糕的时刻去杠杆化时。Lead-Lag Report Substack 的作者 Michael A. Gayed 在最近的一份报告中写道：“TYG 是一只针对特定时刻和特定投资者的基金。其风险同样特定。”

此后，管理层降低了杠杆率并使投资组合多元化。Thummel 还指出，该基金持有的基础资产自身的财务状况也有所改善。他说：“他们已经大大改善了资产负债表。”

本文仅供参考，不构成投资建议。