投资级占比达 70%：新兴市场债券顶住伊朗战争冲击

随着投资者关注发行人质量而非地缘政治头条新闻，发展中国家的美元计价债务展现出超乎预期的稳定性。

新兴市场美元计价债券正在顶住伊朗战争初期的冲击。投资者指出，超过 70% 的发行人属于投资级，这种高质量的发行人构成已成为稳定资产类别的关键因素。

Sterling Capital Management 固定收益策略主管 David Park 在一份报告中表示：“顶级新兴市场债务的韧性证明了其基本面的实力，而非理性的繁荣。投资者正在区分广泛的地缘政治风险与特定发行人的信用质量，其中许多发行人在过去五年中已经强化了资产负债表。”

摩根大通新兴市场债券全球多元化指数（新兴市场美元债券的关键基准）自冲突开始以来基本保持不变，这与 MSCI 新兴市场股票指数 5% 的跌幅形成鲜明对比。这种稳定性很大程度上归功于受中东冲突直接影响较小地区（如拉美和亚洲部分地区）的高比例投资级主权及企业发行人。

这种分歧表明，高质量的新兴市场债务可能正从地缘政治危机期间通常占据主导地位的避险情绪中脱钩。如果这一趋势持续，可能预示着资本配置的重大转变，投资者越来越多地将投资级新兴市场债券视为准避险资产，这可能会吸引数十亿美元的新资金流入，并进一步压低收益率。下一次测试将是巴西和墨西哥定于 5 月初进行的主权债务拍卖。

质量重于冲突

新兴市场债券市场的平淡反应与以往的地缘政治爆发形成了鲜明对比。与过去不同，过去资金寻求避险意味着大规模撤出新兴市场，而现在投资者正在更细致地剖析这一资产类别。焦点已转向发行人潜在的信用状况，市场明显偏好国有企业和财政状况稳健的主权国家。

这种分化正在创造一个双层市场。虽然基本面较弱或地理位置更接近冲突国家的债券利差已经扩大，但高等级债券板块仍保持着显著的稳定性。这表明“新兴市场”标签正逐渐不再是一个整体的风险类别，而是演变为多元化的个人信用案例集合。

新的避险天堂？

高质量新兴市场债务作为投资组合稳定器的潜力是一项重大进展。多年来，这些资产被认为是高贝塔资产，意味着在全球避险期间，它们的表现会大幅落后。当前的环境挑战了这一假设。

许多新兴市场美元债券由投资级发行人支持，这一观察结果至关重要。这提供了一定程度的安全性，吸引了原本可能逃往美债或黄金等传统避险资产的资本。这些债券持续的稳定性可能导致其在多元化投资组合中角色的长期重新评估，尤其是在地缘政治不确定性持续的世界中。

本文仅供参考，不构成投资建议。