美国银行最新调查显示，投资者对美元的看跌押注已达到至少自2012年以来的最极端水平。尽管美元走软历来是比特币的强劲助推力，但近期两者关系的基本转变使前景变得复杂。两种资产之间的相关性已转为正值，这意味着美元进一步走弱现在可能拖累比特币下跌，而拥挤的空头交易则带来显著的波动性风险。
投资者对美元的情绪已果断转为负面，看跌程度达到十多年未见的水平。根据美国银行2026年2月全球基金经理调查，美元的净投资者持仓已降至创纪录的减持状态，为至少2012年初以来的最低点。这一共识是由对美国劳动力市场恶化的日益增长的担忧所驱动的，交易员认为这可能迫使美联储开始降息，从而削弱美元。
从历史上看，美元走弱为比特币等风险资产提供了强大的推动力。美元下跌会使以美元计价的资产对外国买家来说更便宜，并预示着全球金融状况的放松。然而，这种长期存在的反向关系已经瓦解。自2025年初以来，比特币一直与美元同步波动。这一新动态的数据证明：2025年，美元指数（DXY）下跌超过9%，而比特币下跌6%。截至目前，美元指数（DXY）又下跌了1%，而比特币则下跌了21%。截至2月16日，它们90天相关系数达到0.60，为2025年4月以来的最高水平，这证实了市场结构发生了重大转变。
这种针对美元的极端看跌一致性创造了一个不稳定的市场环境。当一项交易变得如此拥挤时，它就极易受到空头挤压的影响——即看跌交易员争相回购头寸以弥补损失，从而导致价格迅速上涨。任何意外的美国积极经济数据或美联储的鹰派转向都可能引发此类事件。鉴于比特币与美元新发现的正相关性，美元的急剧反弹可能会意外地推高比特币价格，造成剧烈波动，并让那些根据历史关系进行定位的交易员措手不及。
创纪录的空头头寸增加了主要美元货币对的波动风险；下行趋势可能因美国数据疲软而延长，但拥挤的交易动态增加了急剧空头回补反弹的潜力。
— 埃蒙·谢里丹，InvestingLive 亚太区首席货币分析师
