Messari 的一份新报告显示，去中心化物理基础设施（DePIN）行业已悄然发展为一个估值高达 100 亿美元的市场。尽管早期周期的代币价格灾难性下跌，但底层项目仍在产生具有韧性的实际收入，这表明估值存在显著脱节，并且行业正从投机炒作转向基本效用。
尽管早期去中心化物理基础设施网络（DePIN）的代币价格已从峰值暴跌 94% 至 99%，但该行业的基本面却呈现出不同的景象。Messari 和 Escape Velocity 发布的“2025 年 DePIN 状况”报告显示，该市场已发展成熟为一个 100 亿美元的行业，去年产生了 7200 万美元的链上收入。这一分析标志着行业从补贴驱动的投机转向可持续商业模式的关键转变。
目前，领先的 DePIN 项目以收入倍数 10 到 25 倍进行交易——Messari 称之为被低估的水平。这种估值脱节突显了市场转型，带宽、计算和传感器数据等领域的实际使用开始超越投机性代币表现。根据 XYO 联合创始人 Markus Levin 的说法，估值开始反映真实的经济活动，即使代币价格持平也能保持。
DePIN 行业的收入增长在熊市中表现出比去中心化金融（DeFi）和 Layer-1 区块链更强的韧性，后者经历了急剧的收入下降。这种对比在特定项目中尤为明显。在 2024 年 12 月至 2025 年 12 月期间，Helium (HNT) 的代币价格下跌了 77%，但其链上收入增长了约八倍。同样，GEODNET (GEOD) 的收入同期增长了 1.7 倍，而其代币价格下跌了 41%。
这一趋势表明，DePIN 的成功越来越与效用和现金流而非代币激励挂钩。Messari DePIN 领袖指数识别出 15 个符合严格标准的顶级项目，包括至少 50 万美元的年度经常性收入和至少 3000 万美元的融资，这突显了一类日益增长的、基本面良好的基础设施业务。
投资者对该行业长期潜力的信心正在增强，2025 年 DePIN 项目融资额达到约 10 亿美元的历史新高，比 2024 年的 6.98 亿美元显著增加。这笔资金正在推动一种新兴的混合模式，即“基础设施金融”（InfraFi），稳定币持有者可以直接为现实世界的基础设施提供资金，并从基础资产中赚取收益。
像 USDai 这样的项目，已吸引约 6.85 亿美元的用户存款以资助图形处理单元（GPU）集群，正是这种新投资理念的例证。Messari 的报告表明，最有前途的 DePINs 实际上是新一代基础设施公司，它们以暗示成功概率较低的价格进行交易，为专注于有形增长的投资者创造了潜在机会。
最能从中获利的网络是那些能够可靠地为企业和人工智能驱动的需求领域提供服务的网络。
— XYO 联合创始人 Markus Levin。