加密货币代币供应过剩导致中位数回报率下降近 80%

加密货币代币供应量的激增正在严重稀释投资者的回报，并打破了市场与基本面之间的联系。尽管总市值保持韧性，但自 2021 年以来，代币的平均跌幅约为 50%。

Blockworks 联合创始人 Michael Ippolito 在 X 平台的一系列帖子中表示：“代币问题对这个行业来说是生存挑战。”他认为，如果项目的基本面表现与其代币价格之间不能更紧密地对齐，该行业将面临失去对投资者核心吸引力的风险。

Ippolito 的分析显示，代币回报率中位数已从历史高点坍塌约 80%，这表明市场收益已孤立于极少数大市值资产。尽管近期链上协议收入有所复苏，但代币价格未能跟随，切断了此前因使用量增长而奖励项目的历史相关性。这种动态是由资产数量的快速扩张推动的，这种扩张在日益增长的代币池中稀释了价值。

数据表明，资本配置正发生结构性转变，可能威胁到更广泛的山寨币（Altcoin）市场的生存能力。投资者需求正日益从新推出的代币转向上市的加密公司。DWF Labs 的研究发现，超过 80% 的项目交易价格低于其代币发行（TGE）价格，通常在三个月内损失 50% 至 70%。

随着代币表现不佳，资本转向股票

这种模式似乎是结构性的而非周期性的。根据 DWF Labs 的 Andrei Grachev 的说法，大多数新代币在第一个月内达到峰值，然后在持续的抛售压力下下跌。报告强调，空投和早期投资者解锁等因素造成了巨大的供应过剩，即使对于具有活跃协议和用户群的项目，也强化了价格下跌趋势。这为寻求在原生代币中获取并保持价值的新项目创造了极具挑战性的环境。

其他行业领袖也表达了同样的担忧。DeFiance Capital 创始人 Arthur Cheong 同意“解决当前局面的紧迫性”，并警告说，如果市场继续将资本集中在比特币和以太坊等少数资产中，更广泛的加密生态系统将面临失去其相关性和创新优势的风险。

本文仅供参考，不构成投资建议。