以太坊表现疲软，加密行业板块轮动推动衍生品 DEX 估值跳升 25%

加密资本正从以太坊等老牌项目转向以基础设施为重点的板块。根据 Artemis 截至 4 月 21 日的数据，衍生品去中心化交易所的完全稀释估值在一周内跳升了 24.7%。

“没有执行的吞吐量无法产生收入，因此你真的需要关注执行质量，才能长期拥有一个良好的可持续业务模式，”投资人兼 The Delphi Podcast 主持人 Logan Jastremski 在最近的一期节目中表示，强调了市场对可持续区块链业务模式日益增长的关注。

此次轮动发生之际，上周的领涨者，特别是隐私代币和以太坊 (ETH)，已开始回吐近期涨幅。根据《福布斯》的数据，截至 2026 年 4 月 20 日，以太坊年初至今的收益率为负 22.82%。这一表现落后于比特币，后者在现货比特币 ETF 获批后吸引了强大的机构兴趣。

这种资本轮动可能导致以太坊和隐私代币在短期内表现不佳，同时推动衍生品 DEX 和数据可用性相关资产的上涨。此举表明市场叙事正转向特定的、高增长的基础设施项目，这些项目提供清晰的收入模式和执行质量，这一主题正受到成熟加密投资者的青睐。

市场转型中以太坊面临逆风

以太坊最近的表现一直是投资者关注的焦点，这款领先的代币正努力跟上大盘的步伐。根据《福布斯》的数据，截至 2026 年 4 月 20 日，ETH 的交易价格约为 2,316 美元，较其 52 周高点 4,954 美元大幅下跌。年初至今的收益率为负 22.82%，与比特币 ETF 在 4 月份单周吸金近 10 亿美元的强劲流入形成了鲜明对比。

这种表现疲软正推动一种叙事，即投资者正在寻找其他增长点。“我一直在播客上说，我认为以太坊是最被高估的资产，”Jastremski 指出，这种观点似乎反映在最近的资本轮动中。虽然以太坊仍是其自身链上去中心化金融生态系统的基石，市值达 2795 亿美元，但投资者现在正奖励那些专注于特定的、创收生态位的协议。

基础设施和衍生品占据主导地位

此次板块轮动中的突出赢家是专注于衍生品的去中心化交易所和数据可用性解决方案。Artemis 报告称，衍生品 DEX 板块的完全稀释估值周环比增长 24.7%，凸显了投资者的明显转向。这一举动不仅仅是追逐下一个热点趋势，而是投资于加密经济的核心基础设施。

Jastremski 的分析为这一转变提供了背景。他主张像评估交易所一样，根据交易量和提成率来评估区块链。“你几乎可以像评估交易所一样评估底层区块链，”他说。这一框架有利于那些能够展示清晰、可持续收入流的平台。通过交易活动产生费用的衍生品交易所完美契合这一模式。同样，数据可用性解决方案是关键的基础设施，解决了区块链在之前孤立的实体之间连接和同步数据的基本需求。正如 Jastremski 所言：“如果你真的分解区块链的本质，它们只是数据库。”这种对基本效用和盈利能力的关注正在驱动当前的板块轮动。

本文仅供参考，不构成投资建议。