加密基金套利代币化商品，瞄准 20% 收益率

加密对冲基金正在转向传统商品，利用 24/7 永续合约平台获取在加密原生市场中已变得稀缺的收益。由于比特币基差交易等策略的收益率已降至 5% 至 6% 之间，基金目前正将同样的套利逻辑应用于代币化黄金、原油和铜。

多管理人基金 M-Squared 的 Kacper Szafran 表示：“加密货币中的市场中性策略仍面临压力。”他指出，融资费率和基差收益目前已接近无风险利率。“我们现在的重点基本上是围绕现实世界资产套利构建的新市场中性策略，”他表示，这些策略目前产生的月收益率约为 1% 至 3%，而传统的加密代币策略仅为 0.5%。

这一转变在 Hyperliquid 等平台上表现得尤为明显。根据 Coinmetrics 的数据，传统资产合约在该平台 3 月份的总交易额中占比约 30%。自今年年初以来，代币化现实世界资产 (RWA) 的总市值已激增约 360%，达到 265 亿美元。Alpha EV 基金创始人 Taylor Godwin 详细介绍了 Hyperliquid 上的一项此类交易：做空超买的白银合约，同时做多铜。该头寸持有约一周，年化收益率达 20% 至 30%，这主要来自于从拥挤的白银做多方收取的极高融资费用。

这一新领域虽提供了机遇，但也伴随着巨大的风险。这些区块链平台的运营超出了传统商品交易所的监管框架，虽然流动性在增长，但与传统市场相比仍然薄弱。如果向区块链提供现实价格的价格喂价（oracles）偏离实际市场价格，交易者将面临强制平仓的风险。此外，底层的代币化资产本身缺乏标准化，使交易者面临诸如智能合约黑客攻击等风险，这可能导致价格崩盘和连锁清算。

本文仅供参考，不构成投资建议。