原油价格突破94美元/桶，伊朗紧张局势持续，美债收益率面临上行压力

伊朗暂停与美国沟通，同时原油价格突破每桶94美元，正在为长期美债收益率构筑底部支撑。外交渠道的断裂消除了中东冲突在短期内降级的可能性。

美伊持续敌对行动导致原油价格上涨，正在为长期美债收益率建立底部。布伦特原油维持在每桶94美元上方，外交渠道崩溃，能源市场嵌入的风险溢价毫无消退迹象。

"原油已成为判断长期收益率走向的最重要单一指标，"嘉信理财固定收益策略师Cooper Howard表示。"只要紧张局势持续，能源成本就会让通胀预期居高不下，阻止收益率回落至冲突前水平。"

周一布伦特原油报每桶94美元，较冲突后的峰值下跌逾18%，但过去12个月仍累计上涨43%。伊朗塔斯尼姆通讯社周日报道称，在美国周末对伊朗军事目标发动打击、伊朗随后袭击美国空军基地后，德黑兰谈判团队已停止通过中间人与美方沟通。10年期美债收益率上涨6个基点至4.38%，交易员目前定价美联储在年底前至少加息一次的概率为56%，数据来自芝商所FedWatch工具。

全球约21%的石油贸易须经过霍尔木兹海峡，该海峡仍是核心冲突热点。自2月底美以打击引发报复循环、重塑全球能源供应链以来，伊朗实际上已限制该海峡的通航。上一次如此规模的主要航运咽喉要道受到干扰——2019年沙特阿美布盖格-胡赖斯设施遭袭——油价单日飙升15%，但随着闲置产能投入使用，几周内即恢复正常。而本轮干扰已持续逾三个月，外交解决方案仍遥遥无期，表明当前的风险溢价可能是结构性的，而非周期性的。

影响正在全球固定收益市场蔓延。英国国债收益率周一上涨，此前Nationwide报告房价出现今年首次月度下跌，5月份平均房价下降0.6%，消费者信心走弱。英国央行在6月18日的会议上将面临艰难抉择：是将利率维持在3.75%并冒通胀重新加速的风险，还是加息并加深楼市放缓。根据OIS定价，货币市场目前认为加息25个基点的概率为40%。

传统上作为地缘政治风险对冲工具的黄金周一近乎下跌2%，报每盎司4,451.65美元，因美元走强，DXY指数上涨0.3%。利率长期维持高位的预期正在打压这一无收益的贵金属，即便避险需求依然存在。"利率将在更长时间内维持高位的预期可能会继续压制金价，除非债券收益率停止上升，利率开始稳定或走低，"American Gold Exchange市场分析师Jim Wyckoff表示。

对于固定收益投资者而言，关键在于原油风险溢价是否会持续。如果伊朗停止外交沟通演变为长期对峙，收益率底部的支撑可能进一步抬升。嘉信理财的Howard指出，能源供应风险与顽固通胀的交织意味着，即便经济增长放缓，美联储也几乎没有宽松空间——这一情景将使10年期美债收益率在年底前保持在4%以上。

本文仅供参考，不构成投资建议。