信用卡违约率升至13% 贷款增速落后GDP

根据纽约联储的数据，第一季度信用卡余额中逾期90天或以上的比例达到13%，接近2008年后的峰值。但WalletHub数据显示，平均每户家庭持有约1.15万美元的信用卡债务——按通胀调整后，比2007年峰值少了近1600美元。

穆迪评级高级分析师迈克尔·泰亚诺表示："高违约率反映的是特定年份的疫情时期贷款正在老化，而非广泛的消费者崩溃。就业市场稳定，但一旦失业，找到新工作的时间可能更长，因此一些违约的消费者并未以典型方式恢复正常。"

美联储衡量消费者债务偿付占可支配个人收入比例的指标在第四季度为5.4%，远低于二十年前7%以上的水平。另一项追踪银行消费信用卡贷款的美联储指标显示，逾期至少30天的余额占比不到3%，而2007年峰值超过4%，随后几年接近7%。这种差异源于纽约联储的数据包含了仍留在信用报告上的已核销余额，意味着13%的数值既反映了当前压力，也包含了前几年积累的坏账。

疫情时期贷款的"后遗症"正在制约新的信贷供应。银行收紧了承销标准，美联储数据显示，信用卡贷款增速已落后于名义GDP增速，而在疫情后的大部分时间里，前者一直领先于后者。这造成了一个两难困境：在物价上涨速度快于工资增长的时期，尤其是对大众市场家庭而言，信贷过少可能抑制消费支出。

难以清除的疫情时期贷款

纽约联储的90天逾期指标包括银行已核销但仍保留在消费者信用报告上的余额。这些贷款许多是在疫情期间发放的，当时刺激支票提升了信用评分，推动了新一轮借贷激增。随着政府支持消退、通胀侵蚀购买力，一部分在疫情前就已处于边缘的借款人开始违约。

结果是，一批问题债务推高了整体违约率，而大多数借款人仍在正常还款。美联储数据显示，第一季度银行信用卡核销率约为3.8%，低于1985年以来4.3%的平均水平。在如今利率高企的环境下，这些损失也更可控——高利率提升了信用卡收益率，有助于抵消违约损失。

贷款放缓带来增长问题

对银行而言，更大的担忧是新信贷的收缩。美联储数据显示，在疫情后时期相对于GDP大幅增长之后，银行信用卡贷款增速近期已落后于名义GDP扩张。这反映出更严格的承销标准限制了谁能够获得信用卡或更高的信用额度。

对于贷款机构而言，在净息差面临美联储潜在降息压力之际，这制约了贷款组合的扩张。联邦基金利率每下调25个基点，就会降低浮动利率信用卡贷款的收益率，挤压银行在循环余额上赚取的利差。

对消费者而言，信贷收紧之际，债务偿付比率虽处于历史低位，但正在逐步攀升。第四季度的5.4%高于一年前的5.2%和2022年的4.9%，表明持有债务的成本正在上升，尽管对多数家庭而言仍然可控。

考虑到在当前6%以上的利率环境下再融资疫情时期房贷的成本，一些借款人可能更愿意持有信用卡债务，而非利用房屋净值。将3%的房贷进行现金再融资，远比逐步还清信用卡余额更为昂贵，这促使人们让信用卡债务持续存在。

最终结果是，经济体中出现了两个消费者群体：大多数能够轻松偿还债务，而少数人——主要集中在疫情时期的借款人——则在挣扎。对于银行和零售商而言，风险在于信贷渠道收紧使得第二类群体平滑支出的选择更少，从而放大对消费的拖累。

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