地缘政治重塑市场，商品货币涨幅达 7%

来自挪威、澳大利亚和加拿大的商品货币表现优于主要对手。随着地缘政治冲突重塑全球能源和材料市场，挪威克朗和澳元兑美元今年涨幅均超过 7%。

法国兴业银行多资产策略师 Manish Kabra 表示：“大宗商品在战略和地缘政治上的重要性尚未反映在这四种商品货币的定价中。”Kabra 指出，自中东冲突开始以来，他的公司一直在减少对欧元的敞口，同时增加这四种商品货币的权重。

美银的研究显示，这一转变发生之际，广泛的商品综合指数今年以来回报率达 42%，较去年的 6% 显著加速。原油交易价格接近每桶 100 美元，铜价触及六周高点，而黄金价格尽管近期有所回落，但仍比一年前高出约 50%。

这一变化反映了日益碎片化的全球秩序，各国正优先考虑能源安全以及获取绿色转型和人工智能建设所需的关键材料。这使得像挪威和加拿大这样稳定的、拥有 AAA 评级的能源出口国，成为对美元地位感到担忧的投资者眼中的新避险天堂。

新的避险天堂

作为主要的石油和天然气生产国，挪威已成为欧洲能源安全的支柱，特别是随着欧洲大陆逐渐摆脱对俄罗斯供应的依赖。Allspring Global Investments 高级组合经理 Lauren van Biljon 表示，由于商品市场的转向以及对挪威央行鹰派立场的预期，她近期已建立挪威克朗兑英镑的多头头寸。

分析师表示：“澳大利亚、加拿大和挪威既拥有 AAA 评级的主权债务，又是能源净出口国。”这种组合为那些希望将投资领域扩展至欧元和人民币以外的投资者提供了可靠的选择。

风险与细微差别

商品货币并非没有脆弱性。如果战争大幅升级冲击全球经济增长，可能会损害它们的吸引力，而且美元作为最终避险资产的角色在最近几周也削弱了它们的表现。

作为采矿业大国的澳大利亚是煤炭和液化天然气的主要净出口国，但在精炼石油产品方面仍依赖进口。RBC BlueBay 资产管理公司投资组合经理 Malin Rosengren 表示：“当前最重要的是能源独立和能源安全。”她指出澳大利亚在这一方面较为脆弱。

战时或和平环境下的布局

即使中东冲突得到解决，能源成本预计仍将保持高位。Russell Investments 解决方案策略全球负责人 Van Luu 表示：“如果油价在 85 至 100 美元之间而不是 65 美元，那么如果你将挪威和加拿大归入政治稳定国家之列，这些能源出口国的表现应该会更好。”

东方汇理（Amundi）全球外汇主管 Andreas Koenig 指出，虽然全球动荡将这些货币推向了聚光灯下，但它们也有望从回归稳定中获益。他表示：“它们仍是高贝塔货币，会受益于风险偏好（risk on）的情绪。”

本文仅供参考，不构成投资建议。