Coinbase 完成主经纪商体系构建，资本效率提升 10%

(P1) Coinbase (COIN) 已成为加密货币行业唯一的全方位主经纪商，此举于 3 月正式定型，可将机构交易者的资本效率提高多达 20%。

(P2) “无论以何种标准衡量，我们现在都是一家主经纪商，只需将加密货币替换为任何资产类别即可，”Coinbase Institutional 战略负责人 John D’Agostino 表示，“Coinbase 是唯一一家原生完成所有这些业务的公司。”

(P3) 最后一个组成部分是现货与衍生品之间跨期保证金功能的推出，Coinbase 估计这将减少交易者 10% 到 20% 的资金需求。该机构平台每季度的交易量约为 2360 亿美元，托管资产超过 3500 亿美元，约占全球加密货币总市值的 12%。

(P4) 通过捆绑机构客户此前需从多个供应商处获取的服务，Coinbase 旨在占据更大的机构市场份额并树立新的竞争标杆。这种统一的服务方案借鉴了华尔街顶级主经纪商的资本高效结构，有望加速机构资金流入数字资产领域。

加密货币的华尔街模式

在传统金融领域，只有高盛和摩根士丹利等少数大型银行能提供全方位的主经纪商服务。D’Agostino 指出，加密领域的版图此前同样支离破碎，基金需要从不同供应商处拼凑服务。Coinbase Prime 现在将交易、托管、融资、衍生品和质押集成到了单一平台中。

该交易所为美国 80% 以上的比特币和以太坊 ETF 资产提供托管，这是其机构业务的关键支柱。除托管外，Coinbase 还管理着 10 亿美元的贷款账目，并通过与 Deribit 的集成提供了巨大的衍生品足迹。尽管 Galaxy Digital (GLXY) 和 FalconX 等竞争对手在该领域也颇具影响力，但 D’Agostino 认为他们并没有提供同样的“全合一”原生体系。

D’Agostino 认为，目前大型华尔街银行更有可能与 Coinbase 等成熟玩家合作或“租用”其加密基础设施，而不是构建竞争性服务。他认为更显著的竞争威胁并非来自现有的巨头，而是来自新的初创公司，他表示：“我不太担心摩根大通，我更担心的是下一个布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）。”

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