Coinbase CEO Armstrong称20万美元财富测试将普通投资者拒之门外

Coinbase首席执行官Brian Armstrong呼吁改革美国合格投资者法规，认为这一存在数十年的框架阻止了普通美国人在公司首次公开募股（IPO）前投资私营企业。

"这些规则初衷是好的，旨在保护普通民众免受骗局——这是一个崇高的想法，"Armstrong在6月16日于X平台发文中表示。"但不幸的是，在实践中，它们常常让变得富有变得非法——除非你已经很富有。这是一种累退税！"

根据美国证券交易委员会现行规定，个人只有在年收入超过20万美元（夫妻联合申报30万美元），或持有至少100万美元净资产（不含主要住所）时，才能成为合格投资者。这些门槛限制了个人参与私募配售、风险投资基金和对冲基金的权限——而正是在这一阶段，随着公司推迟公开上市多年，投资者才能获得最大幅度的收益。Armstrong提出了两种替代方案：用金融素养测试取代收入和净资产要求，或者在保留信息披露规则和欺诈执法的基础上，完全取消合格投资者标准。

这一推动正值越来越多明星公司延长私有化时间。SpaceX在6月创纪录的IPO让早期私募投资者在散户投资者参与之前就获得了巨额收益。Armstrong表示这已成为常态。参议院对CLARITY法案的全院投票——该法案获得包括Coinbase在内的200多家公司支持——可能为国会愿意在多大程度上重塑散户投资者进入金融市场的渠道奠定立法先例。

一个获得新势头的熟悉论点

Armstrong的批评延续了Coinbase重塑资本形成规则的长期行动。今年1月，他提议完全采用USDC结算的链上公开上市，并表示Coinbase一直在与SEC合作，探讨允许普通投资者参与链上融资的结构。该公司在2025年底增加了股票交易，并将代币化股权列为最高监管优先事项，将其定位为"全能交易所"。

这一论点在至少八家加密平台争相在6月上市前提供IPO前SpaceX敞口时变得更为紧迫，这些平台还为OpenAI和Anthropic等仍处于私有阶段的巨头上市了永续期货。如果规则变化能让散户投资者直接进入这些市场，将进一步扩大机会。

来自双方的阻力

亿万富翁投资者Mark Cuban周二对Armstrong发表评论回应："直接卖给他们模因币吧Brian！"——这是指模因币是散户投资者无需合格身份就能追逐高回报的一种途径。Oculus创始人Palmer Luckey支持这一批评，认为合格投资者标签是一种基于财富的特权。

消费者权益保护人士警告称，向散户开放私募市场可能会使经验不足的投资者面临欺诈和流动性损失风险——这正是这些规则旨在防范的危害。SEC已于2020年增加了基于知识的途径，允许持有某些专业执照的人士获得资格，众议院也在2025年通过了一项支持以考试为基础的合格投资者途径的法案。Armstrong的介入是否能推动SEC进行更广泛的改革，仍有待观察。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。