关键要点：
- 可可价格已从 2024 年底每公吨 1.2 万美元的高点大幅波动至 2026 年 2 月的 2,900 美元以下，对巧克力制造商造成了重大冲击。
- 百乐嘉利宝（Barry Callebaut）发布盈利预警，在可可销量下降 14.3% 后，预计 2026 财年经常性营业利润将下降 15% 左右。
- 主要生产商目前正采用可可替代品，雀巢已推出无可可产品，好时也在重新调整配方。
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可可价格从 1.2 万美元高点跌破 2,900 美元，巧克力厂商被迫转型
(彭博社) —— 2 月份可可价格已跌破每公吨 2,900 美元，与 2024 年底因病害和干旱导致减产而创下的约 1.2 万美元高点相比，形势发生了剧烈逆转。极端的市场波动正迫使各大巧克力制造商重新调整产品配方并寻求可可替代品，以规避价格波动的冲击。
荷兰合作银行（Rabobank）可可分析师 Oran van Dort 表示：“我们从企业那里了解到，虽然社交媒体上出现了反对声音，但人们并没有用钱包投票表达不满。”因此，一些巧克力商并不急于在产品中重新添加更多可可，部分厂商仍在消化成本高昂的库存。
价格波动的影响在近期企业财报中显而易见。全球最大的可可加工商之一百乐嘉利宝（Barry Callebaut）表示，在截至 2 月 28 日的半年报中，其可可销量同比下降 14.3%，而全球巧克力销量下降 5.1%。这家瑞士公司的股价暴跌 16%，此前该公司警告称，本财年的经常性营业利润将下降 15% 左右，这与其此前预期的增长形成了鲜明反差。同样，好时（Hershey）记录了 2025 年大宗商品交易中 4.23 亿美元的按市值计价损失，而亿滋国际（Mondelez）则面临大宗商品合约 9.84 亿美元的税前损失。
市场动荡正在加速向可可替代品的转型。全球包装食品巨头雀巢（Nestle）已重新调整了其在英国的 Toffee Crisp 和 Blue Riband 配方，使其可可固形物含量不再满足法律规定的 20% 最低阈值，因此在法律上不能再被称为“巧克力”。这家瑞士公司还与德国的 Planet A Foods 合作，利用发酵的向日葵种子和燕麦开发类似巧克力的产品。与此同时，由亿滋国际支持的以色列初创公司 Celleste Bio 宣布已生产出利用实验室培养细胞制成的巧克力棒。
本文仅供参考，不构成投资建议。